【光大期货】有色商品日报-251225（12页）.pdf

1、 有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色有色商品日报商品日报（20252025 年年 1212 月月 2525 日日）一、研究观点一、研究观点 品品种种 点评点评 铜铜 隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国 12 月 20 日当周首申失业金人数降至 21.4 万人，预期和前值为 22.4 万人，表明劳动力市场仍未见明显压力。美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至 2%之后，重新审视美联储的这一通胀目标，主张央行退居幕后、缩小干预，并与财政部协同配合。国内方面，央行四季度例会表示将继续实施适度宽松的

2、货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。库存方面，LME 库存下降 1550 吨至 157025 吨；Comex 库存增加 4095 吨至 435035 吨；SHFE 铜仓单增加 2679 吨至 52222 吨，BC 铜仓单维持 1053 吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。美联储降息预期和购债呵护下，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏强走势，另外也包含了对明年经济增速继续修复的希冀。基本面方面，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘，且临近年关，下游需求或进入淡季叙事。短线注意贵金属大幅波动风险是否外延，但策略上仍建议维持逢低买入思路，

3、不宜过度追高。铝铝 隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜 AO2601 收于 2638 元/吨，跌幅 1.01%，持仓增仓 31215 手至 23.1 万手。沪铝震荡偏弱，隔夜 AL2602 收于 22145 元/吨，跌幅 0.29%。持仓减仓11739 手至 28.5 万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力 AD2602 收于 21185 元/吨，跌幅 0.35%。持仓减仓 861 手至 14280 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2736 元/吨。铝锭现货贴水扩至 170 元/吨。佛山 A00 报价回涨至 21940 元/吨，对无锡 A00 报贴水 80 元/吨，有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正

4、文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 铝棒加工费多地持稳，新疆临沂南昌无锡广东下调 30-110 元/吨；铝杆 1A60 系加工费及 6/8 系加工费持稳，低碳铝杆上调 186 元/吨。几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。镍镍 隔夜 LME 镍涨 0.13%报 15660 美元/吨，沪镍跌 1.47%报 12

5、5100 元/吨。库存方面，LME库存增加 1092 吨至 255696 吨，SHFE 仓单减少 193 吨至 38428 吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持 400 元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI 披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。镍铁价格小幅下

6、跌，不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化，涨价带动现货市场成交氛围好转。新能源成本和需求均有走弱，原料价格小幅下跌，12 月三元前驱体排产环比下降。一级镍来看，国内社会库存小幅累库，LME 库存有所去化。前期消息面提振镍价，但实际落地情况未知，市场情绪回落或拖累镍价。有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 二、二、日度数据监测日度数据监测 2025/12/242025/12/23涨跌平水铜94660934551205平水铜升贴水-340-230-1101#光亮废铜：广东8360082900700精废价差：广东54984907591无