小米集团（1810.HK）-港股公司研究报告：2025“人车家全生态”合作伙伴大会点评：Mimo~V2~Flash大模型发布小米AI战略是耐力赛而非单点冲刺-251219（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 12 月 19 日 公司研究公司研究 MimoMimo-V2V2-FlashFlash 大模型发布大模型发布，小米小米 AIAI 战略战略是是耐力赛耐力赛而非而非单点冲刺单点冲刺 小米集团（1810.HK）2025“人车家全生态”合作伙伴大会点评 买入买入（维持维持）事件事件:12 月 17 日，小米集团举办 2025 年“人车家全生态”合作伙伴大会，核心亮点集中于大模型技术突破、全生态协同深化与开放生态扩容。MimoMimo-V2V2-Flash Flash 大模型大模型：速度速度+成本成本双优，双优，期待期待未来的未来的硬件融合与

2、商业化进硬件融合与商业化进展展。小米发布新一代基座大模型 Mimo-V2-Flash，1)1)性能上性能上，该模型以“309B 总参数+15B 激活参数”的轻量化设计，在代码能力与 Agent 能力的全球开源模型评测中位列 Top2，核心评测指标超越参数量 23 倍的DeepSeek V3.2 与 Kimi K2-Thinking，技术实力行业领先。2)2)技术架构上技术架构上，Mimo-V2-Flash 采用 5:1 比例的 Hybrid SWA（滑动窗口注意力+全注意力）架构，固定 KV Cache 适配主流推理框架，并搭配 3 层 MTP 推理优化，实现2.02.6 倍推理提速，单机吞吐

3、量 5000-15000 token/秒，单请求吞吐量115-150 token/秒。3)3)推理效率上推理效率上,Mimo-V2-Flash 成本与速度优势显著，其推理速度是推理成本相似的 DeepSeek V3.2 的 3 倍，推理成本是推理速度相似的 Gemini 2.5 Pro 的 1/20，能够有效解决大模型规模化落地的效率与成本痛点，为小米“人车家”全场景实时交互提供核心技术支撑。4)4)目前模目前模型已全面开源型已全面开源，同步开放 API 与体验 Web，有望吸引全球开发者积累应用案例、反哺模型迭代，最终形成“小米模型-开发者-终端用户”的良性循环。硬件生态：规模打底硬件生态：

4、规模打底+协同破界，筑牢协同破界，筑牢 AI AI 落地基础落地基础。目前小米已构建全球最大消费级硬件平台，全球硬件连接设备达 18 亿台，其中手机月活用户 7.4 亿、IoT 连接设备超 10 亿、汽车已累计交付超 50 万台，CarIoT 已开放 30 余种后装生态件，形成“个人设备+出行设备+家庭设备”的全场景硬件覆盖。我们认为，小米硬件终端的规模优势与多品类协同，有望为其 AI 技术提供广阔的落地场景与数据来源。软件体系：技术底座软件体系：技术底座+开源生态，打通开源生态，打通 AI AI 协同链路协同链路。1 1)澎湃澎湃 OSOS 3 3:于 2025 年8 月发布，作为生态协同核

5、心底座，实现四大能力升级。全生态应用方面，超级岛功能接入 60+应用、适配 70+场景，支持一次适配多终端展示，已适配应用安装量达 1.28 亿；互联能力方面，小米已构建日活 4.1 亿的庞大互联生态，日均互联操作超 2.7 亿次，实现跨苹果、Windows 生态的无感互联，支持云相册同步、跨设备解锁等刚需功能；智能体验方面，小米的系统级 AI 功能渗透率持续提升，在手机与平板端的月活用户达 1.2 亿、日均使用次数超 6500 万次。超级小爱作为核心 AI 入口，能力实现问答、场景感知、圈屏、一步直达四大升级；安全隐私方面，新一代权限体系简化开发者接入流程，实现跨安卓厂商统一适配，为 AI

6、应用提供安全保障。2 2)辅助软辅助软件生态：件生态：Vela 轻量化系统作为澎湃 OS 子系统，已赋能 1.6 亿台智能设备，开源生态伙伴突破 100 家，实现从 IoT 芯片到车用 MCU 的关键拓展，支撑多终端轻量化 AI 部署；MINT 平台作为端到端 AI 开发流水线，整合 3.9T 数据与 20+成熟算法，助力开发者快速完成高复杂度 AI 部署，已在门锁 AI 猫眼、扫地机器人 AI 避障等产品中落地验证。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：本次会议小米强调未来五年计划超 2000 亿元的研发投入规划（其中 2026 年预计 400 亿元），我们认为小米的 AI 战略是长跑