【宝城期货】有色日报：有色日内回升-251225（6页）.pdf

1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 12 月 25 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 有色日内回升 核心观点核心观点 沪沪铜铜 昨夜铜价震荡回落，今日 V 型反弹，尾盘沪铜主力期价再度站上9.6 万关口。宏观层面，海外圣诞假期，节前资金获利了结意愿较强，美元指数振荡运行，且振幅收窄。产业层面，SMM 报道，周内需求受高铜价抑制，而年末将至持货商压力渐强，市场矛盾持续激化，上游为出货以价换量，华北地区现货升贴水连续大跌至均价贴水600 元/吨，创近三年来新低。短期海外休市，国内产业

2、压力较大，铜价或承压运行。沪铝沪铝 昨夜铝价震荡下旬，今日震荡上行，持仓量整体下降。宏观层面，海外圣诞休市，美元振荡运行。产业层面，铝价上涨导致下游需求下降，电解铝库存上升明显。技术上，短期铝价再度回升至前期高位，关注 2.24 万关口压力。沪镍沪镍 昨夜镍价震荡回落，今日早盘跳水后企稳回升。宏观层面，海外圣诞假期，节前资金获利了结意愿较强。产业层面，印尼方面产业政策扰动预期上升，推动镍价上涨。短期镍价触底回升，且突破 2025 年下半年的价格运行中枢，资金关注度上升。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112

3、011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告期货研究报告 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态

4、 铜铜 据 SMM 了解，CSPT 于 12 月 25 日上午在上海召开 2025 年第四季度总经理办公会议，2025 年第四季度 CSPT 总经理会议决定不设 2026 年一季度现货铜精矿加工费参考数字。【SMM 铜快讯】昨日沪铜一度站上 96000 元/吨高位，日内精铜杆市场成交惨淡。叠加年底各行业均以资金结算为主，市场提货情绪疲软。日内无氧杆贸易商报价-50-50 元/吨，但订单表现仍不理想。预计今日市场将延续疲软态势，市场普遍观望元旦节后采购情绪能否出现小幅回升。铝铝 12 月 25 日，Mysteel 电解铝社库为 61.20 万吨，较 22 日上升 2.40 万吨，较 18 日上升

5、 5.10 万吨。镍镍 12 月 25 日 SMM1#电解镍价格 123,400-131,400 元/吨，平均价格 127,400 元/吨，较上一交易日价格下跌 2,800 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 7,000-7,500 元/吨，平均升水为 7,250 元/吨，较上一交易日上涨 500 元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-400 元/吨。有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -600-400-2000200

6、4006008001,000202020212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -300-200-100010020030040050070,00075,00080,00085,00090,00095,000100,000月差沪铜主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 电解铜国内电解铜国内显性库存（社库显性库存（社库+保税区库存）保税区库存）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货