【东海证券】机械设备行业简评：11月挖掘机与装载机出口销量持续向好-251226（2页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业简评行业简评 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年12月月26日日 table_invest 超配超配 Table_NewTitle 11月月挖掘机挖掘机与装载机与装载机出口销量出口销量持续向好持续向好 机械设备行业简评 Table_Authors 证券分析师证券分析师 商俭 S0630525060002 table_stockTrend table_product table_main 投资要点

2、：投资要点：事件：事件：中国工程机械工业协会发布2025年11月主要企业挖掘机和装载机销量统计。挖掘机：挖掘机：2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9824台，同比增长9.11%；出口销量10185台，同比增长18.8%。2025年11月销售电动挖掘机19台。2025年1-11月共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中，国内销量108187台，同比增长18.6%；出口销量103975台，同比增长14.9%。装载机：装载机：2025年11月销售各类装载机11419台，同比增长32.1%。其中国内销量5671台，同比增长29.4%；出口销量574

3、8台，同比增长34.8%。2025年11月销售电动装载机2935台。2025年1-11月共销售装载机115831台，同比增长17.2%；其中国内销量61039台，同比增长22.5%；出口销量54792台，同比增长14.9%。挖掘挖掘机机外外销销持续向好持续向好。国内方面，2025年1-11月挖掘机内销同比增长16.7%，复苏态势强劲；11月单月内销同比增长9.11%，增速放缓主要系去年10-11月内销回暖销量基数较高，另外北方降温导致开工率下降，但不改全年增长态势。未来，国家持续推进城市更新、老旧小区整治行动，财政货币政策加码，“两重”“两新”投入加大带来刚性置换需求，以及有色矿山、重大水利工

4、程、高标准农田项目的稳定支撑，将逐步落地释放需求红利，助力国内工程机械行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2025年1-11月出口同比增长14.9%；11月单月挖掘机出口同比增长18.8%，海外增速扩大。从工程机械出口金额来看，2025年1-10月我国工程机械贸易出口金额485.26亿美元，同比增长12%。全球新兴市场基建需求持续增长，2025年1-10月非洲出口增长49.7%，亚洲出口增长16.4%，大洋洲出口增长15.6%

5、，拉丁美洲出口增长12.0%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。2025年1-10月我国挖掘机累计出口总额达85.17亿美元，相较于2024年同期的67.50亿美元，增长26.19%。装载机装载机内外内外销销大幅增长大幅增长。2025年11月国内内销大幅增长29.4%，内销快速复苏，主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2025年11月海外销量出口同比增长34.8%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2025年11月电动装载机销量2935台，电动化渗透率达25.70%。随着电动装载机的下游应用

6、领域逐步拓展，经济性得到市场认可，电动化趋势显现。三一三一重工：重工：非洲生产基地竣工，全球化持续推进非洲生产基地竣工，全球化持续推进。2025年11月19日，三一集团南非产业园在约翰内斯堡市竣工。南非产业园集制造、物流、人才中心于一体，占地2.8万平方米，预计可年产1000台挖掘机，辐射整个非洲市场，公司全球化更进一步。三一集团最早从非洲开启全球化布局，目前在非洲累计销售设备超过30亿美元，服务网络已覆盖非洲所有国家。建议关注：建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，重大水利工程开工，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化