【中航期货】橡胶年度报告（2026）：供给弹性降低，需求驱动价格空间-251226（17页）.pdf

1、橡胶年度报告（橡胶年度报告（20262026）-供给弹性降低，需求驱动价格空间供给弹性降低，需求驱动价格空间20252025-1212-2626中航期货中航期货衡飞池 从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861目录目录01 01 行情回顾行情回顾03 03 EUDREUDR政策情况政策情况02 02 基本面情况基本面情况04 04 后市研判后市研判PART 01行情回顾橡胶盘面橡胶盘面20252025全年宽幅震荡全年宽幅震荡4月初受美国“对等关税”冲击全线大跌年初供应紧张推至年内高位宏观冲击淡化，供需主导，缺乏突出矛盾，震荡运行为主。PART 02天然橡胶基本面情况原料价格区间

2、震荡运行原料价格区间震荡运行 2025上半年天然橡胶主产区开割，全球供应增加预期，叠加美对等关税政策扰动，原料价格高位松动，胶水价格下行明显。下半年的天气扰动因素仍然存在，台风降雨天气对割胶产生影响，同时泰柬地缘冲突，使得泰国原料价格坚挺，原料端价格止跌企稳。展望展望20262026，核心逻辑是主产国供应弹性降低，全球橡胶，核心逻辑是主产国供应弹性降低，全球橡胶种植面积增速下降，泰国树龄结构老化，印尼转向种植其他高价值作物，均可能制约产量增长。东南亚种植面积增速下降，泰国树龄结构老化，印尼转向种植其他高价值作物，均可能制约产量增长。东南亚产区的降雨、干旱等异常天气仍是影响短期割胶和原料释放的关

3、键变量。此外，泰柬边境的地缘冲突也产区的降雨、干旱等异常天气仍是影响短期割胶和原料释放的关键变量。此外，泰柬边境的地缘冲突也可能对局部供应产生扰动。总体而言，长期供应潜力的下降可能为价格提供重心上移的基础，但中短期可能对局部供应产生扰动。总体而言，长期供应潜力的下降可能为价格提供重心上移的基础，但中短期内的实际波动将紧密围绕产区天气、下游开工及库存变化。内的实际波动将紧密围绕产区天气、下游开工及库存变化。PART 02天然橡胶基本面情况供需差缓和压制价格向上弹性供需差缓和压制价格向上弹性 ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计

4、消费量料降1.7%至1393.2万吨。2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。PART 02天然橡胶基本情况 2025年1-11月，中国天然橡胶累计进口量达587.16万吨，累计同比增长16.98

5、%，保持了较高的增长速度。其中科特迪瓦进口量显著增长，逐步成为我国主要的进口来源国。2025年6月，中国宣布对包括科特迪瓦在内的53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，进一步降低了进口成本，直接刺激了进口增长。同时科特迪瓦逐步成为主要的天然橡胶生产国，自身供应充足保障了对中国的供应。展望展望20262026年，传统主产区供年，传统主产区供应弹性降低，进口量增长空间受限，但科特迪瓦等新兴产区有望弥补部分传统产区的缺失量。应弹性降低，进口量增长空间受限，但科特迪瓦等新兴产区有望弥补部分传统产区的缺失量。天然橡胶进口来源国多元化，进口量逐步回升天然橡胶进口来源国多元化，进口量逐步回升PART 0

6、2天然橡胶基本情况 20252025年天然橡胶库存周期大致表现为“上半年累积，下半年天然橡胶库存周期大致表现为“上半年累积，下半年去化，年末再累积”的季节性规律。年去化，年末再累积”的季节性规律。截至12月19日，青岛保税区库存为79616吨，较去年同期增加26279.8吨；一般贸易库存为435611吨，较去年同期增加109146.52吨；社会库存为1182245吨，较去年同期增加44014吨。橡胶整体库存维持橡胶整体库存维持在偏高水平，反映出短期供需矛盾有所加剧。预计在偏高水平，反映出短期供需矛盾有所加剧。预计20262026年天年天然橡胶库存整体可能延续周期性波动，但在长期供应趋紧和然橡胶