【华鑫证券】电力设备行业点评报告：从数据中心到电网：缺电与高功耗AI芯片需求矛盾下的电力设备投资新周期-251228（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 1212 月月 2828 日日 从数据中心到电网：从数据中心到电网：缺电与缺电与高功耗高功耗 AIAI 芯片芯片需求需求矛盾矛盾下的下的电力电力设备投资新周期设备投资新周期 电力设备电力设备行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：臧天律分析师：臧天律 S1050522120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万)3.5 5.8 42.7 沪深 300 2.9 2.4 17.0 市场表现市场表现

2、资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、电力设备行业周报：光伏行业大 会 聚 焦 反 内 卷，特 斯 拉 发 布Optimus 年度报告2025-12-24 2、电力设备行业周报：博通甲骨文业绩引市场波动，AI 缺电持续演绎2025-12-15 3、电力设备行业周报：英伟达预警 AI 能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇2025-12-08 英伟达于近期召开了一次有关“AI 电力危机”的闭门会议，约 25 家美国电力领域的顶级初创公司高管参会。这些公司涵盖了液冷、固态变压器、燃料电池、现场制氢、微网和储能等方向。投资要点投资要点 从数据中心到电网：缺电与高功耗从数据中心到电网

3、：缺电与高功耗 AIAI 芯片需求芯片需求矛盾下的电力设备投资新周期矛盾下的电力设备投资新周期 随着生成式 AI 训练与推理规模快速扩大，北美数据中心对电力系统的需求显著提高，并逐步成为区域性电力供给与输配电能力的核心约束。随着 AI 负载持续增加，美国数据中心用电增长已明显快于电网扩容速度，监管机构和运营商正在调整电网接入与资源分配策略以应对集中接入的压力。此外，大规模数据中心建设也使能源结构与输配电布局提前进入升级周期。在算力端，AI 服务器端硬件的高功率密集特性是拉动电力需求上行的核心驱动因素。行业领先的 NVIDIA GB300 NVL72 机柜整体功率密度模型预估可达到约 135-1

4、40kW 级别，相应单卡 TDP 功耗约 1.4kW，远高于前代 GB200。这意味着在高密度机柜部署场景下，电力分配、转换和散热系统的设计将直接影响数据中心的整体供电可靠性和能效表现。同时，Google 最新一代 TPUv7（Ironwood）作为专为 AI 推理设计的 ASIC，支持大规模集群配置，9216 芯片的大型集群在满负载运行时将消耗约 10MW 的功率，单芯片 TDP 功耗接近 1kW；并加大了对能效和大规模液冷部署的优化，其官方设计强调比上一代提高了约 2 倍的效能功耗比，这进一步反映出定制 AI 芯片在同等算力下对整体能源需求的约束逻辑。在此背景下，电力设备行业的投资机会主要

5、体现在电网扩容和数据中心供电优化两条开源节流的主线。一是一是电网现代化升级与设备缺口持续放大。电网现代化升级与设备缺口持续放大。北美电网在高压-200204060(%)电力设备沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，而 AI 数据中心负荷集中投放进一步放大了系统脆弱性。电网侧被动进入加速投资周期，需求将集中于高压及超高压变压器、开关设备、柔性配网及电网数字化设备等相关的电网基础设施。在本土产能扩张受制于周期与成本的情况下，具备规模制造能力和海外交付经验的中国

6、电力设备企业在北美市场的相对竞争力有望持续提升。二是二是 AIDC AIDC 内部供电体系正发生代际变革。内部供电体系正发生代际变革。随着 GB300 与TPUv7 等高功耗、高密度加速器的大规模应用，传统多级AC/DC 供电架构的效率限制逐渐显现。下一代供电架构如高压直流（HVDC）系统、固态变压器（SST）与功率电子模块、电源稳压与电能质量控制装置、大容量储能以及先进液冷散热解决方案等，将成为数据中心改造与新建项目的核心刚需。这些细分设备不仅提升供电效率与系统可靠性，还将帮助数据中心在提升算力密度的同时更有效地管理热负载与能耗。综合来看，北美缺电并非短期扰动，而是长期与高功耗 AI 芯片需