【国金证券】非金属建材周观点：看好Q布提高渗透率-251228（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】首先，首先，Q Q 布布市场市场关注度高关注度高，本周莱特光电公告投资本周莱特光电公告投资 Q Q 布领域布领域，拟打造砂矿、制棒、拉丝、织布一体化优势。未来技术路线出现十足路口，可行方案中，M9+Q 布代表目前最积极的材料方案，M9+二代布/2.5 代布代表保守路径。Q 布和二代布除了 DK/DF 值有差异外，Q 布同时具备低膨胀性，有低介电和低膨胀的“二合一”属性。Q 布当前的瓶颈更多体现在下游的加工难度，涉及钻针、镭射钻孔等 PCB 环节升级，而上游在丝和布的环节也存在问题、但已有菲利华、中材科技等企业逐步改进工艺、提高良率，从龙头的表现中，看

2、到 Q 布有希望成为可批量供应的品种，提高市场对 Q 布应用的信心。有机会就有竞争，远未到忧心格局的阶段，Q 布领域需要上下游参与者一起放大产业链接受度、提高渗透率，让 Q 布真正成为主流材料，更多需求容纳更多产能。因此需要理性看待新进入者，Q 布扩大产能是提高渗透率的关键一步，我们建议从原材料优势、技术优势、客户资源优势、设备优势这 4 个关键视角去评价综合实力。第第二二，出海是我们继续看好的方向。，出海是我们继续看好的方向。降息利好非洲国家的外债压力减缓（利息下降或者借新还旧），重新发行美元债的机会增加（借钱成本下降），非洲货币相对走强、投资增加本币需求增加带来的升值，大宗商品价格走高创汇

3、能力增加、操盘本国货币能力增强。从前 2 次降息效果来看、已经有所体现，奈拉（尼日利亚）、埃磅（埃及）结束贬值，2025 年 11 月 12 日中间价算，美元兑奈拉为 1：1442.58，最高点是 2024 年 11 月 20 日的 1:1688.28，随后今年 5 月以后整体处于升值状态；2025 年 11 月 11 日中间价算，美元兑埃磅为 1：47.22，最高点是 2025 年 4 月 9 日的 1:51.68。同时，部分非洲国家通胀率下降、为后续降息铺路。因此出海非洲是我们继续推荐的重点方向，逻辑和基本面也在逐步兑现。【周期联动】水泥：本周全国高标均价 354 元/t，同比-67 元/

4、t，环比-1 元/t，全国平均出货率 41.4%，环比-0.8pct，库容比为61.8%，环比-0.6pct，同比+1.1pct。玻璃：本周浮法均价 1140.08 元/吨，下跌 11.32 元/吨，跌幅 0.98%，截至 12月 25 日重点监测省份生产企业库存天数 29.19 天，较上周四库存增加 0.25 天。截至 12 月 25 日，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.5-11 元/平方米，环比下降 6.52%。混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.33%，环比下降 0.28pct。玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3535.25 元/吨，环比持平，电子

5、布市场主流报价 4.4-4.7 元/米不等，环比持平。电解铝：圣诞节欧美市场总体休市 预计铝价短期震荡上行。钢铁：基本面矛盾显现 下周钢价或趋弱运行。其他：原油价格环比上涨，煤炭、沥青、PE 价格环比下降，有机硅价格环比持平。【重要变动】12 月 24 日，友邦吊顶公告正在筹划有关公司控制权变更事宜。12 月 25 日，东宏股份公告拟以不低于人民币 3000万元（含），不超过人民币 6000 万元（含）回购股份。12 月 26 日，华电科工公告签署 2.65 亿元超超临界电厂百万千瓦机组六大管道合同。风险提示：PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格

6、变化的风险；海外国家汇率波动的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1 封面观点.4 1.1 一周一议.4 1.2 周期联动.4 1.3 景气周判（1222-1226）.4 2 本周市场表现（1222-1226）.5 3 本周建材价格变化.5 3.1 水泥（1222-1226）.5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1222-1226）.7 3.3 玻纤（1222-1226）.11 3.4 碳纤维（1222-1226）.12 3.5 能源和原材料（1222-1226）.13 3.6 塑料制品上游（1222-1226）.15 3.7 民爆.16 4 风险提示