【国联期货】甲醇周报：港口-内地套利窗口关闭-251227（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报港口港口-内地套利窗口关闭内地套利窗口关闭王军龙 从业资格证号：F03120816投资咨询证号：Z0022960 2025年12月27日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：12月26日，MA2605收于2161元/吨，周涨0.61%，太仓基差17元/吨（-8）。现货：12月26日，太仓甲醇2135元/吨（-2），鲁北甲醇2140元/吨（-65），鲁南甲醇2160元/吨（-22），内蒙甲醇1850元/吨（-65）。价差：MA5-9价差收于14元/吨（-12）；跨区价差方面，江苏-内蒙价差285元/吨（+63），太仓-鲁南价差-25元/吨（+20）。运行逻

2、辑内地需求走弱，部分大厂降负、调价；港口-内地套利窗口关闭，港口端提货需求或走弱。伊朗Bushehr装置（165万吨/年）重启，马来西亚3#装置（175万吨/年）因故短停，海外开工率小幅提升。下周，港口计划到港货源49万吨左右，到港水平偏高；伊朗12月预计发货70万吨，非伊发货在50万吨左右，考虑到11月发货量较多，或有部分货源推迟至1月卸货（船期按30天计算），1月到港量或在140万吨以上。在高到港、弱需求的影响下，港口或再次进入累库通道；除此之外，以色列官员计划向特朗普通报（12月29日）可能对伊朗发动新一轮打击的计划，且美委局势或有升级可能，后期需密切关注地缘局势变动。推荐策略MA260

3、5参考区间1900-2300，暂观望风险点地缘风险、海外发货不及预期、MTO检修兑现情况3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利空港口端现货价格（5000大卡、5500大卡）已跌破长协价，在反内卷背景下，现货价长期低于长协价或不可持续；近期，市场悲观情绪缓和，年末部分煤矿完成生产任务停产，产地现货价格跌幅收窄；需求方面，气温依然偏高，电厂日耗同比负增长，煤化工开工维持高位，冶金、建材需求季节性回落；综合来看，短期产业链或继续累库，煤价偏弱，但继续下跌空间或有限。供应利多12月19日-12月25日，中原大化（50万吨/年）检修，陕西渭化（40万吨/年）重启，甲醇开工率环比提升，12月甲醇产量调整

4、为800.47万吨。海外方面，伊朗Bushehr装置（165万吨/年）重启，马来西亚3#装置（175万吨/年）因故短停，海外开工率小幅提升。进出口利空下周，港口计划到港货源49.62万吨左右，到港水平偏高；伊朗12月预计发货70万吨，非伊发货在50万吨左右，考虑到11月发货量较多，或有部分货源推迟至1月卸货（船期按30天计算），1月到港量或在140万吨以上；此外，需密切关注伊以、美委地缘局势是否对海外甲醇装置运行产生影响。需求中性MTO利润回落至中性水平，宁波富德已兑现检修，联泓MTO新装置接近满负；甲醛利润好于去年同期，周开工环比略提升；醋酸利润修复，开工率环比提升；茂名石化MTBE装置停车

5、，其开工下滑。库存利空港口-内地套利窗口打开支撑港口提货需求同比尚可，但周到港52.83万吨，同比大幅增加，使得港库大幅累积；后期到港货源仍较多，且港口-内地套利窗口于近期关闭，港口端或继续累库。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6MA2605收于2161元/吨，周涨0.61%15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日

6、8月9日9月14日 10月26日 12月1日太仓甲醇市场价（元太仓甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日内蒙古甲醇市场价（元内蒙古甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日鲁北甲醇市场价（元鲁北甲醇市场价（元/吨）吨