【信达证券】机械设备行业：持续看好人形机器人、AI基建及工程机械-251229（18页）.pdf

1、持续看好人形机器人、AI基建及工程机械【】【】机械设备Tabl本期内容提要:11月挖机内销增速回升，出口保持快速增长。11月挖机销量20027台，同比增长13.9%，其中内销9842台，同比增长9.1%，出口10185台，同比增长18.8%，内销增速回升，外销持续快速增长。工程机械景气度从挖机向非挖全面扩散，11月装载机销量11419台，同比增长32.10%，其中内销5631台，同比增长29.39%，保持快速增长；出口5748台，同比增长34.80%。11月汽车起重机销量1536台，同比增长16.60%，连续三个月正增长。工程机械呈现全面回暖态势。AI相关基建需求景气度持续。据环球网援引路透社

2、报道，英伟达计划于明年2月中旬向中国客户交付H200芯片，计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为5000至10000套芯片模组，相当于约4万至8万颗H200芯片。据华尔街见闻，OpenAI近期推进融资计划，融资规模可能达到数百亿美元，甚至最高可达1000亿美元。AI领域投资景气，AIDC、液冷、PCB设备及耗材等产业链受益。建议关注密集催化的人形机器人、景气持续的AI基建产业链，业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块，及绩优个股：1）日联科技公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立了核心技术壁垒。上半年公司新签订单同比增长近一倍，前三季

3、度收入同比增长44.01%，归母净利润同比增长18.83%，净利润增速不及收入增速主要因新增生产基地建设、股份支付等费用的影响。看好公司后续订单向收入转化、费用影响减弱后的利润弹性释放。2）康斯特公司主要从事数字检测仪器仪表研发和销售，上半年受关税影响业绩承压，在非美市场订单加速分流至新加坡运营中心的促进及国内市场收入加速确认驱动下，Q3单季度业绩出现向上拐点，营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长22.24%、30.66%、36.2%。我们认为公司国际业务在关税压力测试下呈现较强经营韧性，国内业务表现不俗，MEMS传感器正逐步导入生产，未来成长空间可期。3）新锐股份公司主要产品包括硬质

4、合金、硬质合金工具（凿岩工具、切削工具），Q3收入、归母净利润、扣非净利润分别增长38.02%、75.40%、94.83%。公司收入、利润增长加速，尤其是利润端表现亮眼，主要系原材料价格上涨背景下，公司积极将下游传导，推动盈利水平提升。公司业务增长稳健，盈利能力有望持续改善。风险因素：需求复苏不及预期，新兴技术和产业发展不及预期，原材料价格波动风险。一、本周核心观点11月挖机内销增速回升，出口保持快速增长。11月挖机销量20027台，同比增长13.9%，其中内销9842台，同比增长9.1%，出口10185台，同比增长18.8%，内销增速回升，外销持续快速增长。工程机械景气度从挖机向非挖全面扩散

5、，11月装载机销量11419台，同比增长32.10%，其中内销5631台，同比增长29.39%，保持快速增长；出口5748台，同比增长34.80%。11月汽车起重机销量1536台，同比增长16.60%，连续三个月正增长。工程机械呈现全面回暖态势。AI相关基建需求景气度持续。据环球网援引路透社报道，英伟达计划于明年2月中旬，即中国农历春节前向中国客户交付其性能排名第二的人工智能（AI）芯片H200，计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为5000至10000套芯片模组，相当于约4万至8万颗H200芯片。据华尔街见闻，OpenAI近期推进融资计划，此轮融资规模可能达到数百亿美元，甚至最高可达100

6、0亿美元，进一步巩固其在人工智能领域的统治地位。AI领域投资景气，AIDC、液冷、PCB设备及耗材等产业链受益。建议关注密集催化的人形机器人、景气持续的AI基建产业链，业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块，及绩优个股：1）日联科技公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，产品主要应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等检测领域，在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立了核心技术壁垒。上半年公司新签订单同比增长近一倍，前三季度收入同比增长44.01%，归母净利润同比增长18.83%，净利润增速不及收入增速主要因新增马来西亚、匈牙利、美国等海外工厂开办及建设