【大同证券】造纸行业周报：浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显-251229（10页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.2025.1212.2929造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点纸品价格分化纸品价格分化，结构性行情显现结构性行情显现：本周纸品价格呈现分化态势，瓦楞纸均价下降 310 元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业结

2、构性调整加剧，包装纸企业集中停机检修（玖龙、山鹰等龙头 2026 年一季度计划停机），白卡纸、文化纸企业集体涨价，反映不同纸种供需与成本结构差异，木浆系高端纸定价权更强。纸浆库存加速去化纸浆库存加速去化，价格持续攀升价格持续攀升：纸浆市场供需紧平衡持续强化，纸浆期货库存均值大幅降至 10.03 万吨，周环比减少53981 吨，去库力度创近期新高；纸浆期货收盘价均值上涨245.6 元/吨至 5549.2 元/吨，国内国际纸浆现货价格保持平稳。11 月纸浆进口量同比增长 24.92%，原料供应增加但库存仍快速去化，反映需求改善，浆价上涨支撑木浆系纸品盈利。行业供需优化行业供需优化，转型创新提速转型

3、创新提速：供给端，包装纸企业主动停机收缩产能，行业供需优化；需求端，11 月机制纸及纸板月产量创历史新高，PPI 指数时隔 37 个月重返 100，行业产品价格实现同比正增长。转型方面，企业专利布局活跃（异形瓦楞辊、纸箱循环再利用装置等），循环经济与技术创新推动行业向“高效化、环保化”升级。基本面底部回升基本面底部回升，配置价值凸显配置价值凸显：当前造纸行业迎来当前造纸行业迎来“浆价支浆价支撑撑+供需优化供需优化+转型赋能转型赋能”三重利好三重利好。需求端产量创新高验证需需求端产量创新高验证需求韧性求韧性，PPIPPI 转正反映行业景气回升转正反映行业景气回升；供给端结构性产能调整供给端结构性

4、产能调整改善供需格局改善供需格局；转型端技术创新与循环经济打开长期空间转型端技术创新与循环经济打开长期空间。板板块估值处于历史低位，叠加块估值处于历史低位，叠加 20262026 年行业景气度回升预期，结年行业景气度回升预期，结构性配置价值突出。构性配置价值突出。风险提示风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。浆价上涨浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显产能优化，造纸板块结构性机会凸显【2025.2025.1212.22-22-2025.2025.1212.2828】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报一、一、行业要闻行业要

5、闻浙江隆翔包装取得一种纸板的异形瓦楞辊专利浙江隆翔包装取得一种纸板的异形瓦楞辊专利国家知识产权局信息显示，浙江隆翔包装有限公司取得一项名为“一种纸板的异形瓦楞辊”的专利，授权公告号 CN 223590277 U，申请日期为 2024 年 11 月。专利摘要显示，本实用新型公开种纸板的异形瓦楞辊，包括上瓦楞辊、下瓦楞辊、步进电机、主动齿轮、从动齿轮和内齿形传动带，所述上瓦楞辊的下端设有下瓦楞辊，所述上瓦楞辊与下瓦楞辊之间设置有纸板，所述上瓦楞辊的外侧套设有衬板，所述衬板的外侧均匀设置有成型齿，所述上瓦楞辊外围的两端均套设有卡箍，所述卡箍的外侧通过开设一号螺栓孔设有紧固螺栓，所述上瓦楞辊的两端均开

6、设有与卡箍相对应的二号螺栓孔;本新型异形瓦楞辊具有利用带传动的方式驱使上瓦楞辊和下瓦楞辊进行平稳转动的结构，且具有便于对成型齿进行检修或更换的功能，进而能够有效地提升实用性。中国纸及纸板月产量创历史新高中国纸及纸板月产量创历史新高 PPIPPI 上上 100100国家统计局最新数据显示，2025 年 1-11 月，全国机制纸及纸板产量 14887.1 万吨，同比增长 2.8%。2025 年 11 月，全国机制纸及纸板产量 1458.8 万吨，同比增长 5.3%，环比 10月增长约 24.2 万吨，月产量超过 2025 年 3 月(1455.3 万吨)，创单月产量历史新高!以目前行业发展趋势看，