【中信期货】有色每日报告：铂钯继续冲高，警惕资金流出价格大幅波动风险-251225（7页）.pdf

1、中信期货研究（有每报告）2025-12-25铂钯继续冲高，警惕资金流出价格大幅波动风险1224，GFEX铂主合约再度冲，收盘价为657.65元/克，涨幅7%；钯主合约收盘价为578.45元/克，涨幅6.99%。期所发布公告，铂期货PT2610合约出现连续三个涨停板单边市，根据州期货交易所险管理办法第条规定，交易所研究决定如下：1224结算时，铂期货PT2610合约的涨跌停板幅度保持为12%、交易保证标准保持为14%。铂观点：现货紧缺叠加市场流动性偏宽松，铂价继续冲高主要逻辑：铂金加速冲高，内外价差维持高位，截至12月24日收盘，广期所铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价54.4

2、元/克，大幅高于进口成本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向。不过由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或仍然偏高。12月24日广期所发布公告，铂期货PT2610合约的涨跌停板幅度保持为12%、交易保证金标准保持为14%。当前加速冲高下需高度警惕价格波动风险。展望未来，供给方面，南非作为全球铂族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时“降息+软着陆”组合将进一步放大远期价格弹性。展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期升波上行

3、使得风险有所加大，建议逐步获利了结或暂且观望，多铂空钯建议持有或暂时获利了结，以及择机参与内外正套。钯观点：宏观支撑叠加地缘升温，钯金延续上行主要逻辑：当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部正在对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区钯金供应出现阶段性收紧。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。截至12月24日收盘，广期所钯金主力合约国内收盘时点与NYMEX钯金（含税）溢价高达58.0元/克。展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，短期钯金价格震荡偏强。短期加速

4、冲高同样风险加大，建议获利了结或暂且观望，多铂空钯建议持有或暂时获利了结，以及择机参与内外正套。险提：全球经济衰退；美联储货币政策变化；俄罗斯地缘冲突变化；主产区供应扰动有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提

5、示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究（有色每日报告）1中信期货研究（有色每日报告）2中信期货研究（有色每日

6、报告）3价差=GFEX-(NYMEX/31.1035*USDCNY*1.13)中信期货研究（有色每日报告）4综合指数特指数板块指数 更多咨询请扫码中信商品指数二维码中信期货商品指数2025-12-23商品指数商品20指数工业品指数 2306.25+0.47%2645.83+0.43%2233.41+0.31%PPI 商品指数1381.84+0.15%有色金属指数2025-12-232593.96+0.01%近6月走势图历史涨跌幅今日涨跌幅+0.01%近5日涨跌幅+1.68%近1月涨跌幅+5.20%年初至今涨跌幅+1