【中信期货】新能源金属每日报告：节前资金谨慎，新能源金属宽幅震荡-251231（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2025-12-31节前资金谨慎，新能源金属宽幅震荡新能源观点：节前资谨慎，新能源属宽幅震荡交易逻辑：碳酸锂供需供需延续偏紧格局，江西某云母矿复产预期延后且尼日利亚锂矿政策有望调整，供应扰动风险增加；工业硅和多晶硅供需趋松，但多晶硅收储平台成立，供应端收缩预期升温。中短期来看，节前资金获利了结，碳酸锂等新能源金属宽幅震荡，但供应扰动担忧支撑逻辑未有变化，可待碳酸锂止跌后继续关注低吸做多机会。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点

2、可能提前出现。业硅观点：供需驱动弱，硅价随情绪波动。多晶硅观点：强预期VS弱现实，多晶硅价格延续波动。碳酸锂观点：情绪有所缓和，碳酸锂震荡强。险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455 王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453 王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534 桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425 张远从业资格号F03147334投资咨询号

3、Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品

4、种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：供需驱动弱，硅价随情绪波动信息分析：（1）截至12月30日，通氧553#华东9250元/吨，421#华东9650元/吨，现货价格持稳。（2）最新百川国内库存456150吨，环比-1.3%；其中市场库存190000吨，环比-0.5%；工厂库存266150吨，环比-1.8%。（3）截至2025年11月，根据SMM数据，国内工业硅月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；1-11月累计生产工业硅387.1万吨，同比-15.3%。（4）海关数据显示，11月工业硅出口54888吨，环比+21.8%，同比+3.7%；1-11月累计出口66万吨，同比-0.8%。

5、（5）国家能源局数据，11月新增光伏装机22GW，环比+75%，同比-12%；1-11月累计新增装机275GW，同比+33%。主要逻辑：基本面来看，供应端，北方地区开炉虽有反复，但12月西南硅厂进一步停炉，带动整体供应回落。年末环保与天气问题对北方供应暂无实质扰动，不过部分硅厂存在检修可能，且消息面存在扰动，需继续关注北方供应变化。需求端，12月枯水期多晶硅对工业硅需求依旧偏弱，且后续若多晶硅实施配额生产，对工业硅需求难有提振；有机硅企业减产挺价，当前有机硅生产持续回落，企业落实挺价降低开工，对工业硅需求形成抑制；铝合金受汽车消费支撑开工持稳，但对工业硅需求提振有限。库存方面，近期行业库存有所

6、去化，不过整体库存还存在一定压力。综合来看，枯水期西南硅厂减产在一定程度上缓解了工业硅供应压力，但下游需求同步走弱，12月及明年年初工业硅仍呈累库格局，基本面持续偏弱。展望：工业硅自身供需偏弱，不过当前煤炭价格及市场情绪反复，我们认为工业硅价格表现为震荡。险因素：环保及天气污染扰动；供应端超预期复产；政策变动震荡多晶硅观点：强预期VS弱现实，多晶硅价格延续波动信息分析：（1）根据硅业分会数据，12月30日当周N型复投料成交价格区间为5-5.6万元/吨，成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%。（2）12月30日广期所最新多晶硅仓单数量4020手，相较前值回升20手。（3）海关数据显示，