【国开证券】11月光伏、逆变器出口数据：光伏出口数量高增，逆变器保持增长-251223（6页）.pdf

1、 和 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 1111月月光伏光伏、逆变器、逆变器出口出口数据：数据：光伏光伏出口出口数量高增数量高增，逆变器逆变器保持增长保持增长 宏观宏观研究研究 分析师分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 邮箱： 光伏指数光伏指数与沪深与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30

2、%光伏指数沪深300内容摘要内容摘要：事件：事件：近期，海关总署发布2025年11月国内光伏组件电池、逆变器出口数据，对此我们点评如下：1111月月光伏出口光伏出口数量同比高增数量同比高增。2025年11月国内光伏组件电池出口金额为24.12亿美元，同比+34.10%，环比+6.82%。数量方面，数量方面，2025年11月国内光伏组件电池出口数量15.37亿个，同比+106.30%，环比+19.80%。总体来看，1-11月光伏产品出口数量和金额变化，主要原因是全球能源转型需求强劲，但由于全球光伏组件价格持续大幅下降，抵消了部分数量增长带来的收入贡献，使得金额增速远低于数量增速。预计预计2 20

3、26026年，年，预计组件价格持续承压，全球出口数量预计保持稳健增长。驱动力从欧洲切换到亚太、中东及新兴市场，欧洲市场进入存量调整阶段，对美出口仍将受制于贸易政策，难以大幅改善。逆变器逆变器1111月月出口出口金额和数量金额和数量同比同比双增双增。2025年11月国内逆变器出口金额为7.67亿美元，同比+25.91%，环比+13.29%；出口数量为351.37万个，同比+13.01%，环比+22.05%。总体来看，1-11月逆变器产品累计出口数量下滑主要受欧洲市场需求疲软、全球库存调整周期等因素影响，但产品结构升级，高单价的储能逆变器、微逆及高端组串式逆变器出口占比快速提升，致使累计出口金额增

4、长。预计预计2 2026026年，年，预计产品结构性升级支撑价格，整体均价有望保持相对稳定甚至小幅提升，出口数量受益储能渗透率的进一步提升，有望实现微增。区域分布方面，欧洲市场的重要性将进一步增强，尤其是储能需求，亚太市场占比稳定，美洲市场格局趋于稳定（本土化产能与贸易壁垒平衡）。风险提示风险提示。贸易保护主义升级风险，产能过剩加剧与恶性竞争风险，地缘政治与政策不确定性风险，市场恶性竞争，全球装机需求不及预期风险，国内外经济复苏低于预期。2025 年年 12 月月 23 日日 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 1of 5 事件：事件：近期，海关总署

5、发布2025年11月国内光伏组件电池、逆变器出口数据，对此我们点评如下：1111月月光伏光伏出口出口数量数量同比高增同比高增。2025年11月国内光伏组件电池出口金额为24.12亿美元，同比+34.10%，环比+6.82%。2025年1-11月国内光伏组件电池累计实现出口额258.86亿美元，同比-9.60%。数量方面，数量方面，2025年11月国内光伏组件电池出口数量15.37亿个，同比+106.30%，环比+19.80%。2025年1-11月国内光伏组件电池累计实现出口数量120.97亿个，同比+73.60%。总体来看，1-11月光伏产品出口数量和金额变化，主要原因是全球能源转型需求强劲，

6、但由于全球光伏组件价格持续大幅下降，抵消了部分数量增长带来的收入贡献，使得金额增速远低于数量增速。区域变化上来看，区域变化上来看，市场正从单一欧洲依赖转向市场正从单一欧洲依赖转向 “亚太主导、新兴市场崛亚太主导、新兴市场崛起、欧美分化起、欧美分化”的多元格局的多元格局，但短期来看，新兴市场难以弥补成熟市场，但短期来看，新兴市场难以弥补成熟市场的缺的缺口口。其中，中东和印度成为增长最快的市场，主要得益于旺盛的电力需求、支持性政策及低成本光伏的适配性；非洲基数低、增速快，成为重要增量来源；欧洲保持最大出口市场地位，但增速放缓，主要是受电网消纳、本地保护政策影响，库存有所上升，对高价产品接受度下降；