【国元证券】机械设备行业2026年年度投资策略：成长周期轮动，主题复苏并驱-251231（59页）.pdf

1、推荐|维持itle成长周期轮动，主题复苏并驱机械设备行业2026年年度投资策略投资建议：航空电池与核心零部件方面，建议关注宁德时代、国轩高科、万丰奥威、英搏尔、宗申动力、卧龙电驱、应流股份；低空安防与空管系统方面，建议关注莱斯信息、纳睿雷达、中科星图、四创电子；eVTOL与无人机方面，建议关注亿航智能及绿能慧充；低空运营与维护方面，建议关注中信海直和海特高新；基础设施方面，建议关注中国卫通、四川九洲、深城交、苏交科及华设集团。(divcenter)Table_过去一年PicQuote市场行情(/divcenter)国元证券行业研究-人形机器人周报：优必选再中标近6000万项目，云深处科技启动I

2、PO辅导2025.12.30国元证券行业研究-人形机器人周报：银河通用完成超3亿美元新融资，宁德时代落地首条人形机器人产线2025.12.232.2产业仍处加速阶段，围绕整机、关键零部件与核心模组、能力演进路径方1.复盘：业绩预期改善，科技成长赋能截至2025年12月25日，机械设备板块累计上涨39.45%，在SW31个一级行业中排名第6位，相较沪深300涨跌幅为+21.46mathsfpct。从累计涨跌幅情况来看，机械设备年初受益于业绩与政策共振带来的估值修复行情，Q2虽然外部宏观环境遇冷但整体维持较强韧性，下半年一方面科技成长主线为机械板块提供持续的配置价值和交易弹性，另一方面反内卷及设备

3、更新主题赋予市场对部分赛道收入、净利率和现金流同步改善预期，板块显著跑赢大盘。子板块来看，从二级板块累计涨跌幅情况来看，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备年初至12月25日累计分别变动52.54%/51.33%/-3.01%/31.99%/31.73%。其中除轨交设备外均有所上涨，其中工程机械景气从出口单核走向内外双轮，自动化设备则显著受益于科技成长叙事，专用设备内部出现明显分化，显著受不同下游资本支出预期表现不同。个股表现方面，机械设备板块累计涨跌幅排名前20的个股中属于通用设备/专用设备/自动化设备板块的公司分别有10/6/4家。机械设备一级行业涨幅前五个股大鹏工业/鼎泰高

4、科/瑞晟智能/金马游乐/航天动力年初至12月25日累计涨幅分别为686.7%/572.7%/329.5%/312.5%/312.1%，分别属于其他专用设备/金属制品/其他自动化设备/其他专用设备/其他通用设备。估值方面，子赛道基本保持同频变动，整体估值超过十年中位数。截至2025年12月25日，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备PE-TTM分别为46.3/34.6/17.3/23.0/50.6倍，历经市场整体修复后，机械设备各子板块除轨交设备外估值均已高于近十年中位数附近水平。个股持股机构数与机构持股比例层面，截至2025Q3末持股机构数量排名前五位的公司分别为汇川技术/徐工机

5、械/三一重工/杰瑞股份/恒立液压，对应持股机构数分别为285/258/239/155/139家，机构持股比例排名前五的个股大族数控/中国通号/恒立液压/中国电研/时代电气对应持股比例分别为88.06%/82.34%/80.39%/80.22%/78.33%，就持股机构数量以及持股比例而言，基本面扎实、业绩表现稳健的赛道龙头标的（如汇川技术、恒立液压）更容易受到青睐。2.人形机器人：技术传导订单，产业聚焦核心投资展望：投资建议：总成方面建议关注：均胜电子、三花智控、拓普集团；丝杠建议关注：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技；减速器建议关注：绿的谐波、中大力德、隆盛科技；电机建议关注

6、：鸣志电器、步科股份、江苏雷利、伟创电气、德昌股份；感知环节建议关注：汉威科技、东华测试、柯力传感、福莱新材；灵巧手建议关注：兆威机电、雷赛智能。2.1资本加持逐步完成商业化，产品迭代推动订单逻辑兑现人形机器人未来有望替代复杂的人类运动，马斯克预计量产以后人形机器人产品将达到数百万台，单价在2万美元以下，打开对应市场想象空间。人形机器人指形状及尺寸与人体相似，能够模仿人类运动、表情、互动及动作的机器人。人形机器人作为一种相对较新的智能服务机器人，预期将在日常工作中与人类形成密切的关系。自2021年马斯克提出TeslaBot概念设计以来，市场持续发酵。2025年特斯拉Optimus侧重场景应用探