【东证期货】棉花年度报告：供需前景收紧，棉市料震荡向上-251231（37页）.pdf

1、 软软商商品品 重要事项：重要事项：未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title 供需供需前景前景收紧，收紧，棉市棉市料料震荡震荡

2、向上向上 Table_RankTable_Rank 走势评级：走势评级：棉花棉花：看涨看涨 报告日期：报告日期：2022025 5 年年 1 12 2 月月 3 31 1 日日 Table_SummaryTable_Summary 国际市场国际市场基本基本面面分析分析及展望及展望 1、中美贸易战休战一年，2026 年贸易环境相对平稳；美国面临中期选举，预期将迎来激进宽松的货币政策及财政政策，且全球大多主要经济体通胀受控、经济增长诉求提升，普遍进入宽松周期，预计全球经济将逐步走向温和复苏，全球棉花需求前景向好。2、26/27 年度美国及全球棉花种植面积预计减少，而全球消费预期改善，26/27 全

3、球及美国供需预期收紧。ICEICE 棉价预估运行区间棉价预估运行区间 6060-8080 美分美分/磅，关注中美贸易政策及产磅，关注中美贸易政策及产地天气变化情况。地天气变化情况。国内市场基本面分析及展望国内市场基本面分析及展望 1、尽管增产，但截至目前，全国棉花商业库存同比基本持平。若商业库存同比没有明显的增量，市场将担心年度后期是否会重蹈上年度供应紧张的覆辙，密切关注年后商业库存去化情况。2、消费前景向好：中国纺服出口需求前景向好；内需在政策扶持下料维持温和增长态势；国内棉纱社会库存不高也给了隐性需求增长的空间；新疆棉纺产能快速扩张将支撑刚需用棉量。3、25/26 年度国内供需预期紧平衡；

4、26/27 年度疆棉种植面积调减可能导致国内棉花产量下降，产需缺口或将有所扩大，届时可能需要国家增发进口配额或者抛储，而这两项政策的推出往往都是滞后于市场表现的。20262026 年，郑棉行情整体偏乐观，年，郑棉行情整体偏乐观，预估区间预估区间 1330013300-1650016500 元元/吨。吨。基本面的风险点：基本面的风险点：1、警惕内外价差过大导致进口纱大量流入；2、后道布厂及其下游存在堵点，需关注其后续形势的发展。3、2026 年疆棉面积调减幅度不及预期。策略建议策略建议 1 1）单边：）单边：建议以回调择机做多的思路为主。2 2）套利：）套利：可考虑5-9 反套，但价差走弱的空间

5、预计有限。风险提示风险提示 金融动荡；产地天气风险；贸易战重燃、产业政策不及预期、消费不及预期等风险。方慧玲方慧玲 农产品首席农产品首席分析师分析师 从业资格号：F3039861 投资咨询资格号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email: 棉花棉花期货主力合约期货主力合约走势图走势图 606570758085909510010512,00012,50013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00024/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024

6、/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/12元/吨美分/磅CF.CZCCT.NYB(右轴)年年度度报告报告棉花棉花 农产品-棉花-年度报告 2025-12-31 2 期货研究报告【行业研究】目录目录 1 1、20252025 年：贸易战年：贸易战&强需求令郑棉走势震荡，盘面表现内强外弱强需求令郑棉走势震荡，盘面表现内强外弱 .5 5 2 2、国际棉花基本面情况国际棉花基本面情况 .6 6 2.12.1、美国美国 .6 6 2.1.12.1.1、25/2625/26 年度美棉供需偏宽松，后续需关注美棉的出