食品饮料行业2026年度策略：蓄势谋新-251231（21页）.pdf

1、食品饮料行业2026年度策略：蓄势谋新评级：看好核心观点相关研究2025行情回顾：2025年食品饮料板块总体表现弱势，涨跌幅在31个一级行业中排名最后，从食品饮料二级行业表现来看，休闲食品全年涨幅最高，主要由于上半年A股市场新消费投资热潮下，部分零食公司股价阶段性表现强势，调味发酵品、非白酒、白酒全年呈现下跌，传统行业板块表现较为疲软。食品饮料行业全年量价承压持续是造成板块业绩及市场表现低迷的主要原因。2026投资策略：挖掘细分成长赛道带来的成长投资机会，关注公司内部变革深化、以及高股息资产的配置价值。近二十多年以来，食品饮料板块营收及归母净利增速中枢趋于下降，2021年以后白酒及食品大众品价

2、格体系均出现下沉趋势，行业开始进入到存量时代。当前，板块持仓及估值均处于近十年来的历史低位，板块处于底部蓄势。2026年内需潜力在政策推动下有望进一步释放，但考虑到地产或仍将对消费形成一定压制，我们判断在内需景气度逐步修复的过程中，食品饮料板块整体性的投资机会仍较难出现，2026年食品饮料板块建议关注细分成长赛道、公司内部变革深化、高股息资产配置价值三条投资主线。挖掘细分成长赛道：尽管2025年板块整体表现较为低迷，但魔芋零食等新消费品类依然引领了板块结构性成长行情。我们认为地域特色的零食速食等食品、营养功能食品发展潜力较大，此外，基础农产品的品牌化率提升趋势依然看好，这些潜力成长赛道有望成为

3、2026年食品饮料板块关注重点。.关注公司内部变革深化：部分上市公司积极寻求变革，通过在产品端、渠道端的调整优化，市场端的持续拓展，从而重构原有市场格局或者拓展新的增量市场，未来业绩弹性有望释放。bullet重视高股息资产配置价值：在低利率环境有望延续的背景下，食品饮料部分传统行业龙头通过强化股东回报，较高的股息率提供了安全边际，中长期配置价值依然凸显。风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，食品安全问题发生的风险。25年板块行情回顾.125年板块行情回顾1.1板块总体弱势表现2025年食品饮料板块总体表现弱势。按照申万行业分类，按照总市值加权平均计算，2025年初以来食品饮料板块下跌1.6%，

4、在全部31个一级行业中排名最后（截至25/12/26)。从食品饮料二级行业表现来看，休闲食品、饮料乳品、食品加工、调味发酵品、非白酒、白酒涨跌幅分别为+34.1%、+12.4%、+10.0%、-2.8%、-6.6%、-6.8%，休闲食品在食品饮料所有二级行业的全年涨幅最高，主要由于上半年A股市场新消费投资热潮下，部分零食公司股价阶段性表现强势；调味发酵品、非白酒、白酒全年呈现下跌，传统行业板块表现较为疲软。2025年社零增速呈现前高后低，当前内需仍面临一定压力。2025年1-11月，我国社会消费品零售总额为45.61万亿元，同比+4.0%，增速较上年同期+0.5pct。从单月数据看，2025年

5、11月社零总额为4.39万亿元，单月同比+1.3%，增速环比-1.6pct。按消费类型，2025年11月商品零售同比+1.0%，增速环比-1.8pct，餐饮收入同比+3.2%，增速环比-0.6pct。11月社零增速环比表现回落，低于wind一致预期+2.9%的单月同比增速，主要由于伴随基数抬升和补贴退坡，地产链相关的家电音像、家具、建筑装潢同比表现下降，对社零整体增速形成拖累。年初以来社零总额单月同比增速呈现前高后低趋势，当前内需仍面临一定压力。2025Q3食品饮料板块营收及归母净利同比增速出现较快下滑。2025Q1、2025Q2、2025Q3食品饮料板块营收同比增速分别为+2.5%、+2.4

6、%、-4.8%，归母净利同比增速分别为+0.3%、-2.1%、-14.6%，2025年第三季度营收、归母净利同比下滑幅度较第二季度有所扩大，第三季度白酒仍处于行业调整期，板块业绩加速探底，食品大众品仍普遍面临需求端承压以及消费平替加深的影响。(divcenter)图1年初以来A股各板块涨跌幅比较(/divcenter)1.2行业全年量价承压持续需求端：2025年食品饮料内部表现分化，整体需求仍较平淡。产量方面，2025年1-11月，白酒、啤酒、乳制品、食用植物油、软饮料累计同比分别为.11.3%、-0.3%、-1.2%.、+1.8%、+3.3%。其中，白酒、啤酒、乳制品产量同比表现下滑，啤酒、