农林牧渔行业展望2026行业报告：周期破晓见曦成长擎画新篇-260103（23页）.pdf

1、周期破晓见曦，成长擎画新篇本报告导读：2026年，生猪和肉牛养殖有望迎来周期拐点。宠物赛道成长性明确，产销研三环节俱全具备的公司在卷流量竞争中有望获胜。种植赛道特色标的成长性显著，值得关注。投资要点：生猪养殖：政策、周期双驱动，产能逻辑催化。1）价格：2026H1预计猪价延续低迷，行业延续低利润。2）产能：产能政策和周期调节，产能去化持续。3）负债降低，成本下降。关注成本改善、具备成长性的生猪养殖企业。禽养殖：白鸡供需静待修复，黄鸡需求或提升。1）白鸡产业链价格陷入深度低迷，供需回归平衡尚需时间。2）黄鸡价格或将小幅修复，关注中华土鸡推广活动对黄鸡消费的带动作用。牛养殖：养殖周期长，供给侧收缩

2、推动价格上涨。1）肉牛养殖周期长，我国肉牛养殖格局分散，散户行为影响大。2)2022-2024年的价格低位推动去化，2025年起出栏量环比下降，价格有望持续景气。养殖后周期：饲料销量有望增长，龙头集中度提升。动保关注新品进展。1）2026年养殖存栏量仍然较高，行业景气度持续向上，其中2026年上半年企业饲料销量增速预期高于下半年。2)动保需求受养殖低利润影响，2026年动保景气度或承压，关注新品（如非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗）进展。种植：粮价有望稳中向上，自主可控，关注创新。1）种子：种业振兴，品种创新。2）粮食：粮食安全重要性提升，粮价有望稳中向上。3）特色种植：关注蓝莓、菌菇等机会。4）植物提

3、取：天然健康趋势推动植物提取产品需求持续增长。宠物：成长明确，国产崛起，产销研三环节俱全具备强竞争力。1）宠物市场蓬勃发展，宠物主消费力仍强，且为宠物付费的意愿提升，宠物赛道成长性明确。2)2025年行业陷入卷流量做大收入规模困境，宠物品牌在营销费用投放方面加大力度，影响行业公司短期利润率。3）产销研三环节俱全的公司稀缺，此类公司有望在行业竞争中获得胜利，关注自主品牌增速和价格提升情况。风险提示：气温气候大幅波动的风险；农产品价格大幅波动的风险；养殖疫情和农产品种植病虫害风险。外部环境变化对农产品进出口的风险。相关报告1投资建议：把握周期拐点，重视成长赛道2026年，生猪和肉牛养殖有望迎来周期

4、拐点，推荐牧原股份、温氏股份等。宠物赛道成长性明确，产销研三环节俱全具备的公司在卷流量竞争中有望获胜，推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等。种植赛道特色标的成长性显著，推荐晨光生物、诺普信等，相关标的康农种业、众兴菌业。2生猪：政策、周期双驱动，产能逻辑催化2.1能繁相对充足，推断bf2026H1猪价预计延续低迷2025H2猪价逐步走低，预计2026H1猪价仍低迷。由于2024年能繁母猪存栏量逐步升高，2025年生猪供应量逐步增加，2025年生猪价格从年初的16元/kg至四季度跌至11元/kg以下，创下极低猪价，我们认为来自量、重双重压力。往后看，2025年前三季度能繁母猪存栏量仍然充足且稳定，

5、我们预期2026年上半年猪价持续低迷。(divcenter)图1：统计局公布的季度能繁母猪数量（万头）(/divcenter)2.2产能政策和周期调节，产能去化持续产能政策和周期调节共同发挥作用，能繁母猪存栏量预期下降。猪价下降带来的产能下降。传统盈亏去产能逻辑在当前猪价下逐步明确，从月度猪价看，我们认为9月行业进入盈亏平衡附近，10月进入行业亏损阶段，我们预计猪价在低于13元/kg时传统去产能逻辑继续延续。产能调控政策发力。2025年二季度，产能调控政策发力，严控新增产能和调减当前能繁是对新增和存量能繁的针对性措施，从牧原季度末披露的能繁数据也能看到政策作用。我们认为政策最重要的作用是限制大

6、集团场对新增产能的投放，在此基础上，我们预期龙头企业2025年能繁增速放缓，2026年出栏目标预期下调。韩俊指出，生猪产业是关系国计民生的重要产业，猪肉是城乡居民重要的“菜篮子”产品。要稳住生猪和猪肉价格，切实做好稳产保供各项工作。当前，生猪产业面临产能阶段性偏高、生产和价格波动风险大等问题，同时，做好重大动物疫病防控、畜禽粪污处理、屠宰检疫监管等任务艰巨，推进产业转型升级还有不少短板制约。要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。要加快建立现代生猪良种繁育体系，加强猪种遗传资源开发利用，推进生猪种业自主创新，支持生猪种业企业