标普信评：中国整车制造行业2026年展望报告：竞争延续信用分化2026年整车制造行业五大趋势（13页）.pdf

1、中国整车制造行业2026年展望：竞争延续，信用分化，2026年整车制造行业五大趋势张任远工商企业评级部 总经理王可欣，CFA，CPA工商企业评级部 高级分析师2025年12月主要内容1.销量：2026 年国内乘用车零售销量与 2025 年持平2.结构：新能源小车（10 万以下）市场份额持续提升，中端车型受挤压3.竞争：行业仍处激烈竞争，产能出清是利润修复关键路径4.出口：机遇与挑战并存，2026年出口增长 5%-10%5.信用：车企盈利&现金流承压，行业信用质量分化232026 年国内乘用车零售销量与 2025 年持平一我们预计，2025年国内乘用车零售销量将同比增长3%-8%。我们预计，新能

2、源供给端的更新及促销费政策的正向作用将中和需求前置的负面影响，2026年国内乘用车零售销量将与2025年持平。新能源汽车销量实现个位数增长，燃油车零售销量将在2026年延续下滑趋势。(10)(5)051005001,0001,5002,0002,5003,000202020212022202320242025E2026F%亿元国内乘用车销量：2026年内需面临挑战乘用车零售销量销量增速（右轴）注：E表示估计值，F表示预测值。资料来源：中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会，标普信评。版权 2025标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。42026年新能源小车的市场份额有望继续上升二我们认为，新

3、能源小车的市场份额有望在2026年持续上升，主要原因在于其更具性价比。一方面，新能源小车价格低，补贴占比高。在经济增速放缓的背景下，满足了年轻人第一台车和低线城市消费者的需求。另一方面，随着市场竞争的白热化，纯电小车的配置增强，品质感上升，空间利用率、舒适性、智能化等多个维度不断提升。我们预计，中端车型占比会受到压缩。0%20%40%60%80%100%2023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q3总体市场价格零售份额情况0%20%40%60%80%100%2023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q3新能源市场价格零售份额情况10万以下10

4、-20万20-30万30-40万40万以上资料来源：中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会，标普信评。版权 2025标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。5国内市场将延续激烈竞争，行业利润率好转需等待产能的出清三我们预计，车价显著下滑的可能性下降，但2026年车企之间激烈的竞争态势仍将维持，短期内行业利润率仍将承压。我们认为，乘用车市场激烈竞争的根源是结构性的产能过剩，各品牌的产能利用率出现了分化。020406080100120140160180%各品牌中国工厂产能利用率情况行业平均宝马丰田比亚迪吉利理想蔚来注：产能利用率=产量/标准化产能。标准化产能假设所有工厂均采用每日两班制，其中每班轮

5、班时间为8小时，每年工作日天数为235天。2025年为估计值。资料来源：S&P Global Mobility.，标普信评。版权 2025标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。6国内市场将延续激烈竞争，行业利润率好转需等待产能的出清三我们认为，落后产能的淘汰是缓解竞争、修复企业利润水平的主要路径，短期内这种产能出清将以产线调整为主要路径。2024年下半年以来部分品牌国内工厂关闭情况品牌工厂位置产能主要生产车型上汽大众南京工厂36万辆帕萨特、斯柯达速派上汽通用沈阳北盛工厂50万辆雪佛兰、别克广汽本田广州工厂5万辆雅阁东风本田武汉工厂24万辆思域、XR-V东风日产武汉工程30万辆日产轩逸资料来源

6、：公开信息，标普信评7国内市场将延续激烈竞争，行业利润率好转需等待产能的出清三我们认为，当下部分车企的利润率较低，长期来看，难以形成规模效应、持续亏损的品牌或将最终退出市场，彻底出清产能。0%2%4%6%8%10%汽车制造业利润率仍未显著修复注：汽车制造业利润率=汽车制造业规模以上工业企业利润总额/汽车制造业规模以上工业企业营业收入。资料来源：国家统计局，标普信评。版权 2025标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。8乘用车出口机遇与挑战并存，2026年乘用车出口增速较2025年下降，但仍将保持5%-10%的增长四我们预计，依托中国车企及产业链上企业在技术、规模等方面的优势，2026年乘用车