央国企动态系列报告之54：央企负责人年会定调价值创造专业整合与新兴产业布局双线推进-251229（13页）.pdf

1、一央企负责人年会定调价值创造，专业整合与新兴产业布局双线推进2025年12月召开的中央企业负责人会议，为2026年国资国企工作确立了“深化改革”与“价值创造”的核心主线，并突出强调“推进战略性、专业化重组整合”。顶层设计明确年度主线，价值创造与专业化整合成为核心。央企负责人会议为2026年工作定调，强调以“一利五率”和“加强上市公司质量与市值管理”为抓手深化价值创造，并将大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购置于突出战略位置，为央国企资本运作指明“存量优化”与“增量开拓”并进的双线路径。经营目标体系与资本市场价值管理协同推进，为提升内在价值提供双重指引。会议明确以“一利五率”目标体系为抓手

2、，要求中央企业着力提升净资产收益率和全员劳动生产率，保持营业现金比率、资产负债率总体稳定，并提高研发投入强度。会议将“加强上市公司质量和市值管理”列为具体举措之一。国务院国资委发布的数据显示，2025年1-11月，中央企业在保持经营稳健的同时，发展质量持续改善，有助于更好发挥国有经济“稳定器”作用：实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%；年化全员劳动生产率达81.1万元/人，同比提升3%；研发经费投入达8901.6亿元，强度为2.62%；完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元，同比增长0.7%。国务院国资委党委书记、主任张玉卓在学习时报刊发文章坚定不移做强做优做大国有企业和国有资本。其中

3、提到，确保进一步深化国资国企改革取得新成效。党的二十届三中全会明确的各项改革任务需要在2029年完成。近两周央企主要指数整体呈现上涨趋势，其中央企科技引领指数表现相对较优，上涨5.3%，较同期沪深300高3.7pct；近一年表现最优的指数为国新央企小盘，涨幅为25.4%，相对同期沪深300高8.5pct。截至2025年12月26日，国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为46.8、36.8、28.3倍；与A股整体相比，国资央企市盈率的算术均值和市值加权均值相对偏高。国资央企PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为3.6、2.7、3.0倍；国资央企市净率的算术均值和

4、市值加权均值低于A股整体。截至2025年12月26日，A股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中位数分别为1.2%、2.9%、0.5%，股息率的市值加权均值高于A股整体以及其他类型企业。风险提示：国企改革的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。相关报告一、央国企动态1.1央企负责人会议定调2026：深化改革与价值创造并举中央企业负责人会议为2026年国资国企工作指明方向。2025年12月22日至23日，中央企业负责人会议在北京召开，会议在总结“十四五”及改革深化提升行动成果的基础上，明确五大重点任务，核心围绕提升发展质量效益、优化布局结构、增强创新能力

5、、深化改革及服务大局，强调通过市场化、专业化手段推动高质量发展。2026年央企将以“深化系统性改革”与“强化价值创造”为核心主线，通过提升上市公司质量、推进战略性重组整合、培育新质生产力、优化布局结构等关键举措，在国企改革深化提升行动主体任务完成的新起点上，实现高质量发展与股东回报的协同共进，为“十五五”规划开局奠定坚实基础。经营目标体系与资本市场价值管理协同推进，为提升内在价值提供双重指引。会议明确以“一利五率”目标体系为抓手，要求中央企业着力提升净资产收益率和全员劳动生产率，保持营业现金比率、资产负债率总体稳定，并提高研发投入强度。会议将“加强上市公司质量和市值管理”列为具体举措之一。国务

6、院国资委发布的数据显示，2025年1-11月，中央企业在保持经营稳健的同时，发展质量持续改善，有助于更好发挥国有经济“稳定器”作用：实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%；年化全员劳动生产率达81.1万元/人，同比提升3%；研发经费投入达8901.6亿元，强度为2.62%；完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元，同比增长0.7%。传统产业升级与新兴动能培育并举，为资本布局指明结构性方向。加快发展新质生产力与培育消费新场景并举，会议对产业升级与新兴增长点作出明确部署。一方面，会议要求推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型，接续推动技术改造与设备更新。另一方面，会议强调全力以赴发展战略性新兴