【华泰期货】宏观景气度系列十二：12月制造业景气回升-260105（8页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观事件宏观事件 12 月中国制造业 PMI 为 50.1（+0.9pct MoM）；非制造业 PMI为 50.2（+0.7pct MoM）。核心观点核心观点 制造业制造业 PMI 供给：小幅改善。12月生产指数为 51.7，较上月变化 1.7。供应商配送时间指数为 50.2，较上月变化 0.1。需求：外需降幅收窄。12 月新订单指数为 50.8，较上月变化 1.6。新出口订单指数为49，较上月变化 1.4。在手订单指数为 46，较上月变化 0.5。供求平衡：仍待改善。12 月供需指数（需求-供给）为-0.9，较上月变化-0.1，较去年同期变化 0.2，较

2、过去三年均值变化 0.2。价格：盈利收缩。12月原材料价格指数为 53.1，较上月变化-0.5。出厂价格指数为 48.9，较上月变化 0.7。出厂价格-原材料价格差值为-4.2，较上月变化 1.2。库存：降幅收窄。12 月产成品库存指数为 48.2，较上月变化 0.9。原材料库存指数为47.8，较上月变化 0.5。新订单-产成品库存差值为 2.6，较上月变化 0.7。非制造业非制造业 PMI 供给：仍待改善。12 月从业人员指数为 46.1，较上月变化 0.8；其中建筑业为 41.0，较上月变化-0.8，服务业为 47.0，较上月变化 1.1。需求：降幅收窄。12 月新订单指数为 47.3，较

3、上月变化 1.6；其中建筑业为 47.4，较上月变化 1.3，服务业为 47.3，较上月变化 1.7。新出口订单指数为 47.5，较上月变化-0.4。在手订单指数为 43.5，较上月变化-0.1。价格：回落。12 月投入品价格指数为 50.2，较上月变化-0.2；其中建筑业为 50.8，较上月变化 1.1，服务业为 50.1，较上月变化-0.4。销售价格指数为 48，较上月变化-1.1；其中建筑业为 47.4，较上月变化-1.0，服务业为 48.1，较上月变化-1.1。库存：去库暂缓。12 月存货指数为 45.2，较上月变化 0.4，较去年同期变化-1.2。风险风险 经济数据短期波动风险，上游

4、价格快速上涨风险 期货研究报告期货研究报告|宏观宏观数据数据 2026-01-05 12 月制造业景气回升月制造业景气回升 宏观景气度系列宏观景气度系列十十二二 研究院研究院 徐闻宇徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 宏观数据丨 2026/1/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/8 目录目录 宏观事件.1 核心观点.1 综述.3 需求：制造业改善，非制造业降幅收窄.4 供给：制造业生产回升，非制造业就业改善.5 价格：制造盈利收缩，非制造业降价.6 库存：压

5、力增加.7 图表图表 图 1：12 月制造业 PMI 丨单位：%.3 表 1：12 月制造业 PMI 及变化丨单位：%.3 图 2：12 月非制造业 PMI 丨单位：%.3 表 2：12 月非制造业 PMI 及变化丨单位：%.3 图 3：制造业需求侧 PMI 丨单位：%.4 图 4：非制造业需求侧 PMI 丨单位：%.4 图 5：制造业供给侧 PMI 丨单位：%.5 图 6：非制造业供给侧 PMI 丨单位：%.5 图 7：建筑业 PMI 指数对比丨单位：%.5 图 8：服务业 PMI 指数对比丨单位：%.5 图 9：制造业价格指数 丨单位：%.6 图 10：非制造业价格指数丨单位：%.6 图

6、11：制造业销售-投入价格指数差值 丨单位：%.6 图 12：非制造业销售-投入价格指数差值丨单位：%.6 图 13：制造业新订单-库存指数丨单位：%.7 图 14：制造业订单-库存/生产曲线丨单位：%.7 图 15：非制造业存货指数丨单位：%.7 图 16：综合 PMI 指数丨单位：%.7 表 1：12 月制造业 PMI 及变化丨单位：%.3 表 2：12 月非制造业 PMI 及变化丨单位：%.3 宏观数据丨 2026/1/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/8 综述综述 制造业 PMI：12 月制造业 PMI 为 50.1，较上月回升 0.9个百分点。非制造业PMI：非制造业商务活