光储行业2026年投资策略：储能发展渐入佳境光伏反内卷纵深推进-251231（34页）.pdf

1、光储行业2026年投资策略储能发展渐入佳境，光伏反内卷纵深推进核心观点:D大储：国内大储迎来电改机遇，海外储能需求受益于AI有望快速增长。国内市场：多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点。内蒙、甘肃、宁夏等地储能配套政策延续稳定储能预期，容量电价政策对储能经济性影响较大，以甘肃为例，测算甘肃独立储能IRR资本金有望达9.9%。随着多省份出台容量电价机制，预计2025-2027年国内储能需求达154/254/337GWh，同比+40.2%/65.2%/32.5%；美国：数据中心建设带动储能需求快速增长。根据TrendForce，2025年是AIDC配储“需求元年”，2026年进入“交付大

2、年”，美国新增13GW数据中心将拉动10.7-25GWh配储需求；欧洲：灵活性资源需求迫切+商业模式完善star补贴转向，欧洲各国大储发展明显提速。此外，欧洲大停电催生构网型储能新需求，竞争格局有望优化。预计2025-2027年全球储能新增装机约279/423/563GWh，同比+44%I52%I33%,.工商储&户储：国内工商储政策调整，海外工商储有望保持快速增长;欧美户储需求保持平稳。国内：年内江苏、浙江、山东等储能大省相继出台分时电价新政，呈现出南降北升的鲜明特征。电力现货市场的全面推进或造成工商储收益的不稳定，从推荐到强制的安全升级，亦提高了工商储成本；欧洲：多因素推动欧洲工商储需求快

3、速增长。可再生能源整合日益增加；美国：工商储净计费政策预计2026年开始执行，2027年工商储需求或有规模化增长，美国NEM3.0过渡star降息有望释放户储需求空间；澳洲：补贴扩大推动户储需求快速增长。光伏：反内卷持续推进，技术创新助力反转。供给：反内卷持续推进，产业链产量下行，光伏反内卷有望进一步加强与落实。根据世纪新能源网，12月26日，市场监管总局通报了光伏行业价格违法问题和风险，并强调全行业要充分认识整治光伏行业“内卷式”竞争的重要性。我们认为，在市场监管总局的进一步要求下，光伏反内卷有望得到进一步落实与加强，行业盈利改善可期，我们看好2026年光伏产业链下游组件环节的盈利改善；需求

4、：考虑到各地光伏装机规模合理承载力，预计2026年全球光伏新增装机近580GW，同比+6%；技术创新：降本增效助力盈利率先反转，BC产业化有望提速。.投资建议：光伏板块推荐引领N型技术创新的电池龙头晶科能源、通威股份、隆基绿能、晶澳科技，建议关注钧达股份；推荐受益新技术迭代的辅材聚和材料等。储能板块推荐大储领域技术领先、国内外具备先发优势与规模优势阳光电源、海博思创、阿特斯、盛弘股份、禾望电气，建议关注上能电气、科华数据等；户储领域建议关注聚焦特定市场与新产品的华宝新能、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等。风险提示。需求不及预期；产业链价格风险；竞争格局恶化风险等。相关研究:一、储能：国内

5、大储迎来电改机遇，海外储能需求受益于AI有望快速增长（一）大储：国内容量电价机制+海外AI需求赋予全球增长新机遇1.中国：多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点（1）国内大型储能向市场驱动转型，盈利模式持续优化始于强制配储，136号文开启市场化驱动新篇章。复盘国内新型储能行业发展历程：政策驱动期（2020-2024年）：2020年以来新能源装机规模快速发展，电网消纳压力逐步显现，新型储能作为平抑新能源出力波动、补充电力系统灵活性资源的重要手段之一，重要性逐步提升。2021年7月，国家发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见，提出到2025年新型储能建设规模达到30GW。

6、随后，各地相继出台新能源并网需强制配套10%-20%、2h储能的要求，行业高景气态势初显。2023年7月，中央深改委会议审议通过关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见，储能应用场景、商业模式、盈利机制逐步明晰。根据国家能源局数据，2022-2024年新增新型储能装机16.8/48.6/109.8GWh，连续三年增速超100%，储能行业已呈现规模化发展。(divcenter)图1：新型储能行业发展复盘(/divcenter)市场驱动期（2025年以后）：强制配储虽带动新型储能装机规模的快速增长，但新型储能利用率较低、盈利能力较差等问题日益凸显，2025年2月国家发展改革委和国家能源局