机械行业：蓝箭IPO获批商业航天产业加速-260104（3页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0101 月月 0404 日日 机械机械 行业动态分析行业动态分析 蓝箭蓝箭 IPOIPO 获批获批，商业航天产业加速商业航天产业加速 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 5.1 2.5 23.0 绝对收益绝对收益 7.4 2.3 40.7 朱宇航朱宇航 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S145

2、0525100003 刘阳东刘阳东 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525120004 孙然孙然 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525120006 阮丹宁阮丹宁 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525120005 相关报告相关报告 钨价持续上涨，关注刀具龙头企业量价齐升机遇 2025-12-12 人形机器人行业跟踪：特朗普政府或颁布机器人行政命令，Optimus流畅奔跑并亮相NeurlPS 大会 2025-12-07 机械 2026 年度策略：科技领航，周期起舞 2025-11-17 蓝箭蓝箭 IPOIPO 申请获批，航天申请获批，航天产业产业有望加

3、速有望加速：2025 年 12 月 31 日，蓝箭航天科创板 IPO 申请获受理，拟募集资金75 亿元。蓝箭航天为国内领先的商业航天企业，其朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已进入量产及商用阶段；朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭于 2025 年 12 月 3 日首飞发射入轨，是国内首次尝试一级回收的运载火箭。我们认为，蓝箭 IPO 获批标志着资本市场对商业航天产业的支持力度加强，产业落地有望加速。卫星发射加速，卫星发射加速，商业航天商业航天前景广阔前景广阔：根据“你好太空”微信公众号，2025 年全年，我国共完成 19 次星座组网任务，其中 GW 星座 16 次，目前在轨数量 136 颗

4、，千帆星座 3次，目前在轨数量 108 颗；美国共完成 129 次，其中星链计划 122次，目前在轨卫星数量约 9400 颗，亚马逊 Leo7 次，目前在轨 180颗。垣信卫星“千帆星座”计划 2027 年底前部署 1296 颗卫星，到2030 年底完成 1.5 万颗低轨卫星的互联网组网；中国星网 2020 年提交了 12992 颗卫星星座的申请，远期火箭发射+卫星产业市场空间广阔。3D 3D 打印重塑火箭动力打印重塑火箭动力：SpaceX 制造方式变革是降低火箭发射成本的关键因素之一，发动机是火箭重要成本构成。SpaceX 利用 3D 激光打印技术 24 小时不间断制造发动机燃烧室，淘汰传统

5、车削工艺，是实现零部件高效整合、降本成本的关键。蓝箭航天天鹊系列火箭发动机在加工工艺上使用了3D打印技术，实现了 40%110%的调节推力调节范围，缩短了零部件制造工期。太阳翼赋能太空算力太阳翼赋能太空算力，太空光伏，太空光伏产业产业有望逐步落地有望逐步落地：太阳翼上分布着高能效的太阳能电池，可给卫星提供可靠的能源。柔性太阳翼已成为高功率卫星时代的核心基础设施，其电池材料可以分为硅基、柔性薄膜砷化镓和钙钛矿，柔性薄膜砷化镓是目前主流技术路线，具备高转化效率（约 30%）、耐辐射、轻薄柔性、低衰减等特征。钙钛矿具有高效率、轻量化、低成本（约为砷化镓的十分之一）优势，未来应用潜力较大。投资建议：投

6、资建议：建议关注 3D 打印核心企业江顺科技、铂力特、华曙高科等；钙钛矿/晶硅光伏设备供应商迈为股份、捷佳伟创、京山轻机等；光伏电池组件及电源制造商钧达股份、东方日升等。风险提示：风险提示：商业航天产业发展商业航天产业发展不及预期，不及预期，可回收火箭可回收火箭技术研发技术研发不及预期，不及预期，钙钛矿技术发展不及预期，钙钛矿技术发展不及预期，行业竞争加剧行业竞争加剧等等。-10%0%10%20%30%40%50%2025-012025-052025-092025-12机械机械沪深沪深300300 998346744 行业动态分析行业动态分析/机械机械 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项