房地产行业光大地产板块及重点公司跟踪报告：《求是》刊文稳预期2026年期待政策加力-260104（14页）.pdf

1、行业研究求是刊文稳预期，2026年期待政策加力一、地产开发/物业服务的板块估值及重点公司近期市场表现。1)地产开发板块:截至2025年12月31日,房地产(申万)市净率PB(LF)为0.81倍，历史分位数25.79%(2018-至今)。恒生地产建筑业市净率PB(LF)为0.41倍,历史分位数22.98%(2018-至今)。2025年1月1日至12月31日，A股地产开发重点公司涨跌幅前三为上海临港（+18.24%mathrm,）、滨江集团(+17.70%)）、新城控股（+16.64%）；mathsfH股地产开发重点公司涨跌幅前三为建发国际集团(+30.36%)、华润置地（+27.21%）、中国金

2、茂（(+25.81%)）。2)物业服务板块:截至2025年12月31日，房地产服务(申万)市盈率PE(TTM)为39.76倍，历史分位数45.44%(2018lesseq)。恒生物业服务及管理市盈率PE(TTM)为45.63倍，历史分位数86.96%(2024年9月13日-至今)。2025年1月1日至12月31日，A股物业服务重点公司涨跌幅前三为南都物业(+53.47%)、新大正(+37.53%)）、世联行（_+10.04%；H股物业服务重点公司涨跌幅前三为华润万象生活（+57.57%dot）、绿城服务(+28.23%）、建发物业+20.00%）。二、截至2025年三季度末，公募基金持仓房地产

3、占净值比例为0.15mathrm截至2025年三季度末，公募基金持有房地产业股票组合（证监会行业分类）总市值为558.1亿元(2025年二季度末为484.4亿元),占净值比例为0.15%(2025年二季度末为0.14%），占股票投资市值比例约0.62%(2025年二季度末为0.67%），相对于标准行业配置比例低配为0.64个百分点（2025年二季度末为低配0.56个百分点）。三、求是刊文稳预期，2026年期待政策加力。“房地产带有显著的金融资产属性，关联性强、涉及面广、社会关注度高，加强预期管理对稳定房地产市场具有特殊重要性”，“房地产市场健康发展，事关经济社会发展大局稳定，事关人民群众切身利

4、益”。“近年来，尽管我国房地产领域投资规模有所下降，但住房服务、二手房交易、房地产资产管理等领域市场规模仍然保持较快增长，发展潜力依然巨大”，“新落户农民工、新毕业大学生等新市民刚性住房需求有待持续释放，向大城市集中、城市之间流动趋势仍将持续相当长时间”，“目前仅城镇范围就积累了约350亿平方米的住房存量，按照每年房屋折旧率2%估算，会创造出约7亿平方米的更新替代需求”。求是杂志是中国共产党中央委员会主办的机关刊物，是党中央指导全党全国工作的重要思想理论阵地。此次刊文稳定房地产市场预期，2026年房地产政策有望进一步加力。2025年7月中央城市工作会议明确提出“城镇化正从快速增长期转向稳定发展

5、期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主”2025年10月“十五五”规划建议明确提出“推动房地产高质量发展加快构建房地产发展新模式优化保障性住房供给因城施策增加改善型住房供给建设安全舒适绿色智慧的好房子实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动”2025年12月中央经济工作会议明确提出“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”。展望后续，随着前期一揽子房地产政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深。部分高能级城市有望获益于城市更新，实现城市结构优化转型和内涵式发展，逐步实现“止跌回稳”；随着房地产行

6、业供给侧逐步出清，部分信用优势明显的龙头央国企地产公司将持续受益于竞争结构优化，建立较高的“品牌优势护城河”，从而实现经营业绩的企稳回升。1)看好具备片区综合开发能力，积极参与城中村改造和城市更新，融资成本较低，产品美誉度较高，销售排名持续提升，在核心城市销售表现较好的稳健龙头房企，推荐招商蛇口、中国金茂、保利发展、越秀地产、中国海外发展，建议关注中国海外宏洋、滨江集团。2）公募REIT积极推进，看好先发布局多元赛道，存量资源丰富，具备运营品牌与运营核心竞争力的房企，推荐华润置地、上海临港、建议关注新城控股。3）宏