农林牧渔行业周观点：元旦猪价反弹后回落关注牛肉进口国别配额及配额外关税落地-260105（8页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 01 月 05 日 元旦猪价反弹后回落，关注牛肉进口国别配额及配额外关税落地 看好 农林牧渔周观点（2025.12.29-2026.01.04）相关研究 -证券分析师 盛瀚 A0230522080006 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 胡静航 A0230524090002 联系人 朱珺逸 A0230521080004 本期投资提示：本周申万农林牧渔指数上涨 0.1%，沪深 300 下跌 0.6%。个股涨幅前五名：华绿生物（6.5%）、牧原股份（5.5%）、神农集团

2、（4.2%）、平潭发展（3.8%）、大湖股份（3.5%），跌幅前五名：国投中鲁（-10.8%）、罗牛山（-9.6%）、*ST 正邦（-9.0%）、神农科技（-7.7%）、国联水产（-7.0%）。投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块。元旦前猪价明显反弹，主因年末二育再次进场叠加散户惜售情绪拉涨猪价。从供需层面看当前时点的涨价难以持续，往后看 1-2 个季度，猪价底部震荡的趋势明确，重点关注产能去化进展。此外，宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注岁末年初的估值切换行情。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股

3、份。本周重点关注：牧原股份深度：领先成本助穿越周期，双擎共振启价值新程。本周我们发布牧原股份公司深度，要点如下，供各位投资者参考。生猪养殖龙头企业，当前已从“扩量”步入“提质”新阶段，正在“国内高质量降本增效+海外规模化拓展”双引擎的驱动下开启全球化发展新篇章。再论牧原养殖成本优势的来源：饲料、育种和管理体系深度融合。牧原的投资回报期已开启，正式步入“追求盈利质量、创造稳定现金流、积极回报股东”的发展新阶段，看好公司中长期投资价值。生猪养殖：压栏、二次育肥增加叠加消费回暖，元旦前猪价明显反弹，节后有所回落。据涌益咨询，1月4日全国外三元生猪销售均价12.44元/kg，周环比+0.2%。周初猪价

4、延续上周上行趋势，主要系前期中大猪出栏减少，肥标价差走扩带动养殖场户压栏惜售，二次育肥情绪增强，叠加年末低价下消费显著回暖影响所致。元旦节后供给恢复增长，价格有所回落。行业性亏损延续：当前自繁自养模式母猪 50 头以下规模出栏肥猪亏损为-10.29 元/头；5000-10000 头规模出栏利润为-28.31 元/头。向后展望，春节前腌腊等消费需求较为旺盛，但当前行业供给充裕的格局仍未发生实质性改善，未来 1-2 个季度产业仍将面临供给过剩的基本面现实，我们预计猪价仍将继续筑底震荡；结合当前行业平均养殖成本水平，预计养殖亏损延续，产能调减仍将趋势性发生。投资分析意见：旺季猪价不旺仍是行业不争的事

5、实，仔猪、肥猪养殖持续亏损或逐步击溃行业信心，加快行业产能去化速度。与此同时，冬季是养殖疫病的高发时节，亏损下防疫或也面临一定压力。关注产能加速去化，催化板块左侧投资机会。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等。肉牛：进口国别配额及配额外加征关税落地，关注国内牛肉价格上涨。12 月 31 日，商品部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定。决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，超出配额部分加征 55%关税，实施年限为 3 年；对于原产于发展中国家（地区）的产品，如其进口份额不超过 3%，且这些国家（地区）进口份额总计不超过 9%，不适用保障措施。预计在新关税落地下

6、，进口牛肉对于国内供给端的压力将有所下降。据钢联数据，截止 12 月 25 日全国育肥公牛出栏价格为 25.47 元/kg，周环比-0.24%，犊牛均价为 31.62 元/kg，周环比-1.34%；全国批发市场牛肉均价为 65.92 元/kg，周环比-0.11%。肉鸡养殖：白羽肉鸡种蛋进入停孵期，下游涨势延续。据钢联数据，截止 2025 年 12 月 25 日，白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价 3.37 元/羽，周环比-0.6%，部分小厂在本周后半段逐步进入停苗期；白羽肉毛鸡销售均价 3.80 元/kg，周环比+4.7%，创年内新高；鸡肉分割品销售均价为 9663.7 元/吨，周环比+3.2%。投资