投资银行业与经纪业行业关于《基金销售费用管理规定》的点评：销售费新规落地优化短期赎回费要求-260104（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.04 销售费销售费新规落地新规落地，优化，优化短期赎回费短期赎回费要求要求 Table_Industry 投资银行业与经纪业投资银行业与经纪业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 投资银行业与经纪业投融资再平衡持续，股权融资逐步回暖2025.12.22 投资银行业与经纪业绩效考核迎新规，行业更重投资者体验2025.12.09 投资银行业与经纪业资本杠杆或进一步优化，打开优质头部 ROE

2、长期提升空间2025.12.07 投资银行业与经纪业一流投行建设加速推进，看好板块估值修复2025.11.20 投资银行业与经纪业投融资再平衡进入新阶段，投行显著受益2025.11.16 关于基金销售费用管理规定的点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 王思玥(分析师)021-38031024 S0880525070022 本报告导读：本报告导读：新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费。考虑考虑了场外指数型基

3、金、债券型基金持有人对流动性的需求，保障了公募产品了场外指数型基金、债券型基金持有人对流动性的需求，保障了公募产品的竞争力。的竞争力。投资要点：投资要点：Table_Summary 事件：事件：2025 年 12 月 31 日，证监会发布公开募集证券投资基金销售费用管理规定 新规在征求意见稿基础上，根据反馈意见进一步优化完善，保护基金份额持有人合法权益的同时，推动公募基金行业高质量发展。新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费。短赎收费。1）认（申）购费方面，新规相较征求意见稿提升主动偏股混合型基金认（申）购费

4、上限自 0.5%至 0.8%，明确指数型基金认（申）购费上限不高于 0.3%；2）赎回费方面，新增个人投资者持续持有期限满七日的场外指数型基金、债券型基金，以及机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金，可另行约定赎回费收取标准。3）新规自 2026 年 1 月 1 日起施行。已发售基金应当在 12 个月内予以调整。新规延续引导基金销售更重持营的导向，同时考虑了场外指数型基新规延续引导基金销售更重持营的导向，同时考虑了场外指数型基金、债券型基金金、债券型基金持有人对持有人对流动性流动性的需求，保障了的需求，保障了上述产品上述产品的的吸引力吸引力和竞争力和竞争力。1）新规相较征求意见稿，适当放松

5、对于个人投资者持有债券基金、场外指数基金七天至六个月的短期赎回费收费政策，以及机构投资者持有债基三十日至六个月的短期赎回费收费政策。进一步考虑了持有人持有场外指数基金、债券型基金的流动性需要，但同时仍有效限制短期冲量等行为；2）进一步降低指数型基金认（申）购费率，此前股票指数型基金加权平均认（申）购费费率上限为 0.73%，预计前端收费将进一步下降，股票指数基金将更重持营。投资建议：投资建议：新规延续引导基金销售更重持营的导向，同时政策优化更有利于债券型基金的发展。ETF 持营将成为基金代销模式的重点发展方向，同时基金投顾长期更具空间。推荐 ETF 综合服务能力与投顾业务能力更强券商，个股推荐

6、华泰证券、广发证券。风险提示：风险提示：基金投顾政策出台进度不及预期。行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费新规相较征求意见稿，主要变化在于优化场外指数基金、债券基金短赎收费 条目条目 管理办法管理办法 征求意见稿征求意见稿 影响影响 认（申）购费 对于主动偏股型基金，收取的认（申）购费应当不高于认（申）购金额的 0.8%；对于其他类型的混合型基金，不高于 0.5%；对于指数型基金、债券型基金，不高于 0.3%。对于股票型基金，收取的认（申）购费应当不高于认（申）购金额的 0.8%；对