【国泰期货】基于成本收益分析的美国2026年大豆玉米种植面积展望-260105（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 基于基于成本成本收益收益分析分析的美国的美国 2026 年大豆年大豆玉米种植面积展望玉米种植面积展望 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 根据 USDA 的成本预测数据（2026F）：大豆总成本：678.25 美元/英亩、玉米总成本：916.75 美元/英亩，无论种植大豆还是玉米，在当前的市场预期下，在当前的市场预期下，2026 年美国农户年美国农户无论是大豆还是玉米，都将面临盈无论是大豆还是玉米，都将面临盈利的压力利的压力，对大豆和玉米种植面积的调整更多基于非价格因素对大豆和玉米种植面积的

2、调整更多基于非价格因素。如果仅考虑大豆和玉米价格对比那么农场主的选择处于两可之间，如果从轮作的角度看，2025 年大量的玉米地需要轮作大豆以保持土壤肥力，因此我们认为 2026 年大豆种植面积可能小幅增加（300 万英亩左右），玉米种植面积可能小幅减少（300 万英亩左右）。2022026 6 年年 0 01 1 月月 5 5 日日 商品研究商品研究 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.美国大豆生产成本结构分析美国大豆生产成本结构分析 美国大豆的生产总成本延续稳步攀升的态势。2025 年，每英亩大豆的总成本预计为 658.07

3、 美元美元，同比增加 7.12 美元/英亩；到 2026 年将继续增至 678.25 美元美元，年度增幅约为 3.07%。这一增长并非由单一因素驱动，而是成本结构内部多个组成部分共同作用的结果 图 1：美国豆农分摊间接费用快速增长推动总成本上升 资料来源：USDA、国泰君安期货研究 1.1 大豆大豆运营成本（运营成本（Operating Costs）分析）分析 2025 年，大豆的运营成本为 244.49 美元美元/英亩英亩，占总成本的 37.15%。到 2026 年，运营成本微增至248.87 美元美元/英亩英亩，占比略降至 36.70%。表 1：美国大豆种植中运营成本细项（单位：美元/英亩

4、）资料来源：USDA、国泰君安期货研究 运营成本主要包括直接用于当季生产的现金支出，其构成如下：年度201820182019201920202020202120212022202220232023202420242025F2025F2026F2026F生产费用，运营成本生产费用，运营成本种子62.3960.9360.9963.2171.0964.3162.0361.9162.92肥料29.1731.7928.5133.3463.9261.0852.4954.2957.14农药37.3036.8134.6635.7255.0361.1248.7248.2949.22农事操作12.4512.741

5、2.6813.1014.8612.7413.1313.6713.94燃料、润滑油及电力15.7814.8212.6216.9224.6519.0717.7517.0516.24维修28.1328.6929.1831.4335.0343.1643.5643.9045.12灌溉用水支出0.010.010.010.010.020.180.180.190.19营运资本利息1.931.920.350.063.236.575.725.194.10总计187.16187.71179.00193.79267.83268.23243.58244.49248.87期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 种

6、子成本种子成本：作为运营成本中的最大单项，2025 年种子成本为 61.91 美元美元/英亩英亩，2026 年预计为 62.92美元美元，增幅约 1.63%。这反映了生物技术种子（如抗除草剂、抗虫性状）的持续高价值，但其价格增速相对平缓。化肥成本化肥成本：2025 年为 54.29 美元美元/英亩英亩，是第二大运营成本项。2026 年预计将升至 57.14 美元美元，增幅达 5.25%，是运营成本中增速最快的项目之一。这预示着氮、磷、钾等基础肥料的价格压力可能在未来一年内加剧。化学品成本化学品成本（农药）（农药）：主要用于除草剂、杀虫剂等，2025 年为 48.29 美元美元/英亩英亩，202