钢铁、有色行业金属周期品高频数据周报：钨精矿价格出现自2025年10月以来首次回调-260105（26页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 5 日 行业研究行业研究 钨精矿价格出现自钨精矿价格出现自 20252025 年年 1010 月以来首次回调月以来首次回调 金属周期品高频数据周报（金属周期品高频数据周报（2025.12.292025.12.29-2026.1.42026.1.4）A 钢铁钢铁/有色有色 流动性：流动性：1212 月月 BCIBCI 中小企业融资中小企业融资环境指数值为环境指数值为 47.1547.15。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 12 月值为 47.15，环比上月-10.19%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较

2、强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年11 月为-3.1 个百分点，环比-1.1 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4333美元/盎司。基建和地产链条：基建和地产链条：1212 月全国钢铁月全国钢铁 PMIPMI 新订单指数环比新订单指数环比-3.53.5 个百分点至个百分点至45.4%45.4%。（1）本周价格变动：螺纹+1.22%、水泥价格指数-0.06%、橡胶+0.33%、焦炭+0.00%、焦煤-0.36%、铁矿+1.77%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比-0.39pct、+12.41pct、-2.4pct。地产竣工链条：地产竣工链条：钛白粉、玻璃价

3、格处于低位水平钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-1.09%，钛白粉毛利润为-1744 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.89%。工业品链条：工业品链条：1212 月全国月全国 PMIPMI 新订单指数为新订单指数为 50.80%50.80%。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.26%、-0.32%、+0.50%，对应的毛利环比变化扭亏为盈、亏损环比+4.02%、+1.98%；（2）本周全国半钢胎开工率为 69.35%，环比-2.70 个百分点。细分品种：细分品种：钨精矿价格钨精矿价格自自 20122012 年以来新高水平年以来新高

4、水平回落回落。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 2094.1 元/吨，环比+1.63%；（2）电解铝价格为 22170 元/吨，环比+0.50%，测算利润为5015 元/吨（不含税），环比+1.98%；（3）本周电解铜价格为 97780 元/吨，环比-0.32%；（4）钨精矿价格为 454500 元/吨，环比上周-1.30%。比价关系：比价关系：热轧与螺纹钢的价差热轧与螺纹钢的价差再次转负再次转负。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.04；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-30 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 380 元/吨，环比-

5、60 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.09；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 300 元/吨，环比上周+50.00%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为-20 元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为 59倍。出口链条：出口链条：1212 月中国月中国 PMIPMI 新出口订单新出口订单 49.00%49.00%，环比，环比+1.4pct+1.4pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1146.67 点，环比+1.95%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 74.00%，环比-1.30 个百分点；（3）2025 年12

6、月，中国 PMI 新出口订单为 49.00%，环比+1.4pct。12 月 12 日，商务部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。估值分位：估值分位：本周沪深 300 指数-0.59%，周期板块表现最佳的是石油石化 （+3.92%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 31.57%、100.00%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.51，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。投资建议：投资建议