【国金证券】量化配置视野：AI模型显著提升黄金配置比例-260107（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面表现不一，其中中证 500 涨幅最大，上涨 6.21%，中证 2000 和中证 1000 分别上涨 3.63%和 3.58%，万得全 A 上涨 3.30%，沪深 300 上涨 2.47%，上证 50 上涨 2.43%，万得微盘股下跌2.21%。债券方面，各期限债券指数走势分化，其中 1-3 年国债指数月涨幅最高，为 0.20%，3-5 年国债指数上涨0.19%，3-5 年信用债指数上涨 0.138%，1 年以下信用债指数上涨 0.122%，7-10 年国债指数下跌 0.008%，7-10 年信用债指数下跌 0

2、.221%。商品方面分化较大，贵金属上涨 14.38%，有色金属和黑色系分别上涨 9.23%和 1.38%，而农产品和能化分别下跌 0.59%和 1.52%。经济增长方面，环比景气度回升。虽然 11 月工业产量和利润数据有所回落。11 月份工业增加值同比增长 4.8%，较上月回落 0.1 个百分点。11 月份工业企业利润总额当月同比下降 13.1%，较上月回落 7.6 个百分点；累计同比增长0.1%，较上月增速回落 1.8 个百分点。进出口方面月度数据增速也有所回落，11 月份出口金额同比增长 5.9%，较上月回升 7.0 个百分点；进口端增速同样回落，进口金额同比增长 1.9%，较上月增幅扩

3、大 0.9 个百分点。但我们能看到领先公布的 12 月中采制造业 PMI 数据延续了此前的上行趋势。PMI 数值报 50.1%，较上月上升 0.9 个百分点。从细分项上看，生产指数、新订单指数均较上个月回升。生产细项 12月报 51.7%，较上个月回升 1.7%；新订单细项 12月份报 50.8%，较上个月回升 1.6%。信用方面，11 月份社会融资规模存量同比报 8.5%，与上月持平。从社融新增来看，信用情况有所回落，11 月报24888亿元，较去年同期上升1626亿元。11月份M1同比数据报4.9%，较上月下降1.3%；11月份M2同比数据报8%，较上月下降 0.2%；11 月份 M1-M

4、2 剪刀差为-3.1%，较上月下降 1.1%。货币方面，国债利率曲线略显平坦化，国债利率曲线变化区间 0.61BP 到 13.3BP，中长期国债利率下跌幅度相对温和,全期限利率平均下跌 5.43BP，流动性趋向宽松。短端国债利率中，3 个月国债利率下跌最多，为 13.3BP。1 年国债利率下跌 6.45BP，6 个月国债利率下跌 9.75BP。如果我们从 7 天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行间市场流动性的话，发现 DR007 利率 20 个交易日移动平均值有所上升，短端流动性有所收紧。人工智能全球大类资产配置模型观点 1 月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数（68.27%）以及纳斯

5、达克（1.02%），中证 500（0.92%），ICE 布油（1.24%），SHFE 黄金（28.55%）。其中国债指数、SHFE 黄金、中证 500、纳斯达克指数提升权重，而国债指数，沪深 300、ICE 布油、日经 225 指数权重往下调整。12 月全球大类资产配置策略月涨跌幅为-0.25%，基准策略月涨跌幅为 0.14%。股债配置模型观点 基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出，1 月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为 55.00%、14.60%和 0.00%。拆分来看，模型对 12 月份经济增长层面信号强度为 60%；而货币流动性层面信号强度为 60%。

6、12 月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为 1.80%、0.46%和-0.02%。红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的 1 月份中证红利推荐仓位为 0%。其中经济增长维度指标和货币流动性信号多数未发出看多信号，最终合成信号为 0%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率 16.18%，最大回撤-21.22%，夏普比率 0.93，相较于中证红利全收益指数有明显提高。风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、市场概况.4 二、市场环境