【中邮证券】AI眼镜SOC开始规模销售-260108（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|上上调调个个股股表表现现2025-012025-032025-062025-082025-102026-01-9%0%9%18%27%36%45%54%63%72%全志科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）44.66总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）8.25/6.76总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）369/30252 周周内内最最高高/最最低低价价62.35/36.65资资产产负负债债率率(%)15.6%市

2、市盈盈率率171.77第第一一大大股股东东张建辉研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:全全志志科科技技(3 30 00 04 45 58 8)A AI I 眼眼镜镜 S SO OC C 开开始始规规模模销销售售l投投资资要要点点A AI I 眼眼镜镜 S SO OC C 开开始始规规模模销销售售，下下一一代代新新品品预预计计今今年年 Q Q1 1 出出货货。公司紧抓 AI 眼镜机会，基于 V821 慧眼解决方案的 AI 眼镜已完成客户首发并正式开始规模销售，目前 V821 已经量

3、产近百万台。面向 AI 眼镜迭代款的 V881 预计今年 Q1 出货。V881 支持 1200 万像素到 2400 万像素拍照，且录像分辨率支持到了 4K；与此同时算力提高到 1T，部分典型工作的待机功耗也有所下降优化，同时保持了 WiFi 与Bluetooth 集成技术。未来还会有 V883 等后续更先进系列，并提供语音与视觉的多模交互体验，满足客户产品迭代需求。结结合合方方案案、A AI I 模模型型，给给客客户户提提供供完完整整的的 A AI I 产产品品。端侧 AI 产品的核心竞争力，从来不是硬件参数的简单堆砌，软件的深度赋能同样是决定其落地效果与用户体验的关键，比如AI眼镜的实时视觉

4、识别、低功耗语音交互，不仅需要芯片提供算力支撑，更依赖软件对模型的裁剪压缩（适配端侧有限算力）、对多模态数据的精准处理（提升识别准确率）、对用户场景的深度适配（优化交互逻辑）。在软件方面，公司结合算法、SDK，形成完整的解决方案，从目标检测到图像增强的算法套件，能够实现对人形、车辆、宠物、包裹等多类目标的识别；同时集成 AI-MEMC、宽动态、智能去雾与图像增强等处理功能，在端侧及边缘侧持续赋能视觉类产品。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为29.3/36.1/43.4 亿元，归母净利润分别为 3.7/5.3/6.6 亿元，给

5、予“买入”评级。l风风险险提提示示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）2288292936094343增长率(%)36.7628.0423.2120.32EBITDA（百万元）221.51491.55643.38628.49归属母公司净利润（百万元）166.75366.15530.14657.99增长率(%)626.15119.5944.7924.12EPS(元/

6、股)0.200.440.640.80市盈率（P/E）221.08100.6869.5456.02市净率（P/B）12.3211.099.718.41EV/EBITDA103.6670.5553.0353.45资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2026-01-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入228829293609434