【市值风云】九丰能源（605090）-从燃气灶到发射场！商业航天特气“第一供应商”：九丰能源-260108（7页）.pdf

1、导语：飞天转型。作者：市值风云 App：萧瑟 从燃气灶到发射场！商业航天特气“第一供应商”：九丰能源 中国商业航天正进入高密度发射阶段，2025 年内由民营商业火箭企业执行的发射任务已达 23 次。火箭腾空，燃料先行。液氢与液氧的燃烧推动火箭升空，液氮保障设备低温运行，氦气确保系统安全精准，航天特燃特气正成为航天产业背后的能源新势力，需求迎来爆发式增长。风云君注意到，一家燃气公司九丰能源（605090.SH），正从传统的能源服务商转型为航天燃料的关键供应商，为这一战略赛道注入新动力。一、极端天气拖累业绩，自有气源成看点 九丰能源是一家聚焦天然气及 LNG 产业链的综合能源服务商，其传统商业模式

2、为 LNG 分销，利润依赖气源采购成本与终端销售价格间的差价。2025 年前三季度，九丰能源实现营业收入 156.08 亿元，同比下降 8.4%；归母净利润 12.41 亿元，同比下降 19.1%；扣非净利润 11.54 亿元，同比下降 4.4%。（来源：市值风云 APP）年内业绩承压，主要受以下因素影响：一是上年同期，九丰能源曾确认过 3.28 亿元的非流动资产处置收益，拉高了可比基数。二是在三季度内，受台风“桦加沙”“博罗依”等极端天气影响，运输船舶未能顺利进港，叠加船舶、燃气接收站检修等事件的影响，合计阶段性减少利润 9,700万元。尽管业绩短期承压，公司 LNG 业务展现出较强韧性。2

3、025 年前三季度，公司毛利率为 10.4%，较 2024 年全年水平提升 1.05 个百分点。（来源：市值风云 APP）这主要得益于九丰能源向“气源+分销”模式的转型。目前公司旗下已运营有新疆庆华煤制天然气项目一期，年产 13.75 亿立方米煤制天然气。2025 年 9 月，公司公告拟投资建设新疆煤制气二期项目，年产能 40 亿立方米，将进一步提升天然气自供比例，这是近期九丰能源主业的最大看点。二、商业航天特燃特气业务落地 九丰能源的商业航天特气布局，是一个转型里程碑。其在商业航天特气领域的实质性布局始于 2023 年，与海南商业航天发射场达成合作，并投资 4.93 亿元建设海南特燃特气项目

4、一期工程。该项目产能包括液氢 333 吨/年、液氧液氮各 4.8 万吨/年、氦气 38.4 万方/年、高纯液态甲烷 9,400 吨/年，能够覆盖商业航天发射核心需求，且已于 2025 年投产。截至 2025 年 12 月 23 日，九丰能源海南特燃特气项目一期已累计服务 8 次商业及国家级发射，包括长征八号遥六、长征八号甲及长征十二号等多型运载火箭发射任务，产品品质顺利通过发射验证。（来源：九丰能源公告）2025 年 9 月 30 日，公司与文昌国际航天城管理局、文昌市人民政府签署投资协议，开始海南特燃特气项目二期的建设，预计总投资约 3 亿元，扩能计划包括液氮、液氧、绿氢、氦气、氪气、氙气、

5、轻烃、航天煤油等相关特燃特气生产及储运装置。（来源：九丰能源公告）与此同时，在海南经验的基础上，2025 年内九丰能源又与山东海阳东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心签署特燃特气供气协议，拓展至全国三大商业发射基地。此外，公司还与已与上海航天设备制造总厂、中国航天科技集团商业火箭公司等8 家火箭企业签订长期供气协议，覆盖液氢、氦气、高纯液态甲烷等全品类特燃特气，构建起“发射场+火箭公司”的立体布局。布局逻辑源于行业需求爆发。据中国科学院院士、中国航天科技集团有限公司范瑞祥介绍，到 2030 年，中国商业卫星年发射量或达到 1500 至 2000 颗，将催生至少 150 至 200 次的年度火箭发射需求。而特燃特气作为火箭发射核心消耗品，单次发射消耗液氢超 10 吨、液氧超 50吨，市场空间随发射量扩大而加速打开。目前九丰能源国内首个商业化落地的航天特气供应商，已在商业航天特气领域建立先发优势。总结 九丰能源 2025 年业绩承压多源于非经常事项，基本面仍然稳健，且随着自有气源的布局，毛利率持续提升。在商业航天领域，公司从海南试点到全国拓展的清晰路径，已验证特气业务的爆发潜力。随着新疆煤制气项目投产与海南二期落地，公司有望在航天新赛道实现能源转型，为未来增长注入动能。