【国泰期货】全国碳市场：CEA缩量上涨，CCER价值回归-260104（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：CEA 缩量上涨，缩量上涨，CCER 价值回归价值回归 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：CEA 缩量上涨缩量上涨，CCER 价值回归价值回归 本周，全国碳市场综合价格持续反弹，收盘价 74.63 元/吨，周环比+8.34%，年同比-23.45%；最新挂牌协议成交均价 75.80 元/吨，周环比+4.09%，年同比-22.59%，仍有部分新纳入行业企业陆续入金进行基础结转采购。其中，CEA23、CEA24 收盘价周环比分别上涨 9.33%、1.18%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 85.00 元

2、/吨，周环比上涨 5.30%。本周仅 3 个交易日，全国碳市场周度总成交量约 693 万吨，环比上周下滑 28%；其中，挂牌协议成交约为 275 万吨，在周度总成交量中所占比例下滑至 39.6%（周环比增加 15 个百分点）。CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，但其成交量占比显著下滑至 56.5%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约0.83 万吨。全国碳市场周度成交均价 73.27 元/吨，周环比上涨 2.20%，主要受大宗协议成交均价拖累；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 73.65 元/吨，周环比-7.42%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价仅高出 0.08%。本周，上海

3、环境能源交易所发布公告，全国碳排放权交易系统将于 2026 年 1 月 5 日（周一）起正式上线“碳排放配额 25”（对应 2025 年度碳排放配额）。此外，“全国碳交易”发布公告，为便利配额结转，重点排放单位可于 2026 年 1 月 5 日提交配额结转申请，注登机构将于 1 月 6 日对上述结转申请进行处理。上述两项措施将极大地缓解 2026 年上半年市场流动性不足问题。周度策略：暂时观望。风险提示：1、CCER 供应增量超预期；2、发电行业配额缺口低于预期；3、主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022026 6 年年 1 1 月月

4、 4 4 日日 二二二二六六年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）17.293.6834.48246.14391.18692.76挂牌协议成交量挂牌协议成交量7.293.6824.4826.14212.98274.57大宗协议成交量大宗协议成交量10.000.001

5、0.00220.00178.19418.19单向竞价成交量单向竞价成交量0.000.000.000.000.000.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）1273.74272.392531.4218144.3728535.8750757.78挂牌协议成交额挂牌协议成交额533.74272.391791.421894.3715714.0020205.91大宗协议成交额大宗协议成交额740.000.00740.0016250.0012821.8730551.87单向竞价成交额单向竞价成交额0.000.000.000.000.000.00周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）73.667

6、4.0473.4173.7272.9573.27挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价73.1974.0473.1872.4873.7873.59大宗协议成交均价大宗协议成交均价74.00#DIV/0!74.0073.8671.9573.06单向竞价成交均价单向竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 单位：元/吨单位：元/吨碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24综合价格综合