【德邦证券】市场双周观察（第三期）-260111（26页）.pdf

1、德邦证券市场双周观察（第三期）证券分析师证券研究报告宏观经济2026年1月11日程 强资格编号：S0120524010005邮箱：谭诗吟资格编号：S0120523070007邮箱：薛 威资格编号：S0120523080002邮箱：摘要 过去两周的全球市场主要受地缘局势与美国经济的影响，国内市场主要受政策与经济的影响。过去两周的全球市场主要受地缘局势与美国经济的影响，国内市场主要受政策与经济的影响。委内瑞拉局势突发引起拉美地缘升温，美元回升；伊朗局势升级引发中东地缘恐慌，油价上行；国内在政策面与基本面的交织影响下，“反内卷”带动通胀预期，并抬升远端利率。整体来看，过去两周全球市场表现强势，美元偏

2、强带来非美货币跌多涨少。整体来看，过去两周全球市场表现强势，美元偏强带来非美货币跌多涨少。股市：股市：普涨行情下，A股H股强劲，A股、H股科技板块强劲，美股科技涨幅微弱，科创50领跑全球；债市：债市：FOMC在1月降息概率较低；中债国债利率非典型“熊陡”，信用利差整体收窄；商品：商品：大宗涨多跌少，镍、碳酸锂领涨；上海新房价格强势；汇市：汇市：美元有所走强，非美货币跌多涨少，雷亚尔领涨。展望后市，随着美国经济数据进一步发布，不同市场定价的分歧将有所收敛，未来两周全球各大展望后市，随着美国经济数据进一步发布，不同市场定价的分歧将有所收敛，未来两周全球各大市场的波动率有望回升，需要积极应对。市场的

3、波动率有望回升，需要积极应对。股票市场011.1 A股、H股、美股主要宽基指数表现注：截至注：截至2026010920260109，颜色差异，颜色差异-A A股股、H H股股、美股；美股；资料来源：Wind，德邦研究所注：表内数据为周度涨跌幅；注：表内数据为周度涨跌幅；资料来源：Wind，德邦研究所普涨行情下，A股H股强劲，科创领跑 三大股票市场双周（12月29日-1月9日）呈现普涨态势 A股、美股指数本周（1月5-9日）较上周（12月29日-1月2日）表现更强，但H股本周弱于上周 双周综合看，A股、H股科技板块强劲，美股科技涨幅微弱 综合指数：上证指数强于恒指，恒指强于标普5000%1%2%

4、3%4%5%6%7%8%9%10%科创50上证指数深证成指恒生科技创业板指沪深300道琼斯工业平均恒生指数恒生中国企业指数标普500纳斯达克100纳斯达克指数中美主要宽基指数近双周涨跌中美主要宽基指数近双周涨跌指数2026/1/92026/1/2沪深3002.79%-0.59%上证指数3.82%0.13%深证成指4.40%-0.58%创业板指3.89%-1.25%科创509.80%-0.12%恒生指数-0.41%2.01%恒生中国企业指数-1.31%2.85%恒生科技-0.86%4.31%标普5001.57%-1.03%道琼斯工业平均2.32%-0.67%纳斯达克指数1.88%-1.52%纳斯

5、达克1002.22%-1.71%1.2 A股、H股、美股主要宽基指数估值-PE指数PE估值分位分化明显 A股：1-3年分位差异不太大，5年以上创业板分位较低 H股：近1年分位差异不太大，3年以上恒科分位较低 美股：不同指数差异显著，道指在不同期限的分位数差异显著，纳指分位数较低注：数据更新截至注：数据更新截至2026010920260109，近一年自，近一年自2025010120250101始，近三年自始，近三年自2023010120230101始，近五年自始，近五年自2021010120210101始，近十年自始，近十年自2016010120160101始始资料来源：Wind，德邦研究所近一

6、年近三年近五年近十年沪深30096.4 98.8 90.3 89.4 上证指数100.0 100.0 100.0 100.0 深证成指100.0 100.0 97.0 92.6 创业板指91.1 95.9 62.0 49.5 科创5087.0 95.6 97.4 97.8 恒生指数88.4 96.1 86.2 78.2 恒生中国企业指数76.9 92.2 82.9 87.3 恒生科技78.9 61.8 37.1 34.1 标普50095.7 98.5 87.8 89.6 道琼斯工业平均43.9 75.7 81.8 90.9 纳斯达克指数61.6 58.1 62.9 72.8 纳斯达克10068