【海通国际】餐饮、潮玩及家电行业周报-260111（10页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 11 Jan 2026 中国可选消费中国可

2、选消费&必需消费必需消费 China(Overseas)Discretionary&Staples 餐饮、潮玩及家电行业周报 F&B,Designer Toys and Home Appliance Sector Weekly Report Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 泡泡玛特 Outperform 达势股份 Outperform 安踏体育 Outperform 澳优 Outperform 华住酒店集团有限公司 Outperform 九毛九 Outperform 百威亚太 Neutral 华润啤酒 Outperform 海底捞 Outperform 康师傅 Outpe

3、rform 李宁 Outperform 名创优品 Outperform 亚朵集团 Outperform 中国飞鹤 Outperform 新东方在线 Outperform 优然牧业 Outperform 特步国际 Outperform 颐海国际 Outperform 现代牧业 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 餐饮、潮玩及家电行业周报 F&B,Designer Toys and Home Appliance Sector Weekly Report(21 Dec 2025)餐饮、潮玩及家电行业周报 F&B,Designer Toys and

4、Home Appliances Sector Weekly Report(14 Dec 2025)餐饮、潮玩及家电行业周报 F&B,Designer Toys and Home Appliances Sector Weekly Report(30 Nov 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)本周行业新闻。本周行业新闻。（1）阿里巴巴表示坚定加大投入淘宝闪购以达到市）阿里巴巴表示坚定加大投入淘宝闪购以达到市场绝对第一场绝对第一。1 月 8 日，阿里巴巴宣布淘宝闪购在最新季度取得关键进展。并表示将继续坚定加大投入以达到市场绝对第一。1 月

5、 9 日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣布，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。淘宝闪购表示，将始终坚持公平、公正、公开的原则，在商户管理、价格行为、配送员权益保障、消费者权益保护等方面，严格遵守相关法律法规，遵循外卖平台服务管理基本要求开展业务。（2）卡牌公司）卡牌公司 Suplay 向港交所递表向港交所递表。Suplay主营收藏级卡牌业务，按 2024 年 GMV 计，Suplay 在中国非对战式收藏卡牌市场市占率居首位，且是唯一跻身全球市场前五位中国品牌。2025 年前 9 个月，公司收入 2.83 亿元，经调整后净利润近亿元。（3）IP 玩具公司桑尼森迪向港交所递表玩

6、具公司桑尼森迪向港交所递表。按 2024 年销量计，桑尼森迪在中国平价立体 IP 玩具行业市场份额居第二位，同时是全球最大的IP 玩具解决方案公司。2025 年前九个月，桑尼森迪收入 3.86 亿元，经调整净利润超 5000 万元。（4）九毛九发布）九毛九发布 4Q25 营运数据营运数据。太二（仅限自营）/怂火锅/九毛九（仅限自营）翻台率分别为3.0/2.3/2.1，同店日均销售额同比分别减少 3.0%/19.0%/16.4%。4Q25集团主要品牌的经营表现稳中向好。其中，太二于中国内地的同店日均销售额同比已实现转正，反映前期经营调整及门店模型升级的成效进一步显现。截至 2025 年 12 月