【国金证券】债市微观结构跟踪：交易情绪接近偏冷区间-260111（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 那就，。本期微观交易温度计读数继续回落至 40%本期 TL/T 多空比、政策利差、基金-农商买入量分位值分别回落 54、42、27 个百分点，不动产比价、基金超长债买入量、30/10Y 国债换手率分位值也不同程度下滑。除此外，配置盘力度、上市公司理财买入量分位值分别上升 41、33 个百分点，全市场换手率、市场利差等指标分位值略有回升。本期位于偏热区间的指标数量占比降至 20%20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量降至 4 个（占比 20%）、位于中性区间的指标数量升至 6 个（占比 30%）、位于偏冷区间的指标数量仍为 10 个（占比 50%）。其中指标所

2、处区间发生变化的是，TL/T 多空比、政策利差均由过热区间降至偏冷区间，基金超长债买入量由中性区间降至偏冷区间；配置盘力度则由中性区间升至过热区间，上市公司理财买入量、全市场换手率由偏冷区间升至中性区间。机构行为分位均值上升 交易热度中，仅 30/10Y 国债换手率、TL/T 多空比分位值回落 6、54 个百分点，其余指标分位值均上升，带动交易热度分位均值下降 5 个百分点。机构行为类指标中，配置盘力度、上市公司理财买入量分别上升 41、33 个百分点，带动机构行为分位均值上升 3 个百分点。市场利差分位值上升 14 个百分点，政策利差分位值大幅下降 42 个百分点，利差分位均值下降 14 个

3、百分点。不动产比价分位值下降 16 个百分点，带动比价分位均值下降 2 个百分点。TL/T 多空比降至偏冷区间 本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至 33%、位于中性区间的指标数量占比升至 50%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为 17%。TL/T 多空比分位值分别下降 54 个百分点，由过热区间降至偏冷区间，全市场换手率分位值回升 16 个百分点，由偏冷区间升至中性区间。配置盘力度回升 本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比升至 25%，位于中性区间的指标数量占比仍为 25%，位于偏冷区间的指标数量占比降至 50%。其中基金超长债买入量分位值回落 14 个百分点，由中

4、性区间降至偏冷区间；配置盘力度、上市公司理财买入量分位值则大幅上升 41、33 个百分点至 84%、56%，前者升至过热区间、后者升至中性区间。政策利差由过热降至偏冷 本期 3 年期国债收益率大幅上行 8bp，政策利差大幅走阔 8bp 至 6bp，对应分位值继续回落 42 个百分点至 34%，由过热区间降至偏冷区间。信用利差、农发国开利差分别收 9bp、2bp 至 52bp、-1bp，IRS-SHIBOR 3M 利差走阔 2bp 至 0bp，三者利差均值收窄 3bp 至 17bp，其分位值回升 14 个百分点至 60%，依然位于中性区间。不动产比价分位值继续回落 本期比价类指标位于偏冷区间的指

5、标数量占比依然为 100%。股债、商品比价分位值分别回升 5、1 个百分点，不动产比价分位值大幅回落 16 个百分点。风险提示 模型适用性风险，模型估算误差。固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.本期微观交易温度计读数继续回落至 40%.3 2.本期位于偏热区间的指标数量占比降至 20%.4 2.1.TL/T 多空比降至偏冷区间.4 2.2.配置盘力度回升.5 2.3.政策利差由过热降至偏冷.6 2.4.不动产比价分位值继续回落.6 3.风险提示.7 图表目录图表目录 图表 1：指标热力值.3 图表 2：本期债市微观交易温度计读数回落至 40%.4

6、 图表 3：指标分位值走势不一.4 图表 4：本期位于偏热区间的微观情绪指标占比降至 20%.4 图表 5：机构行为分位均值上升，%.4 图表 6：TL/T 多空比降至偏冷区间.5 图表 7：全市场换手率升至中性区间.5 图表 8：配置盘力度分位值明显上升.6 图表 9：上市公司理财买入量分位值上升.6 图表 10：政策利差分位值大幅回落 42 百分点.6 图表 11：不动产比价分位值继续回落.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1.本期微观交易温度计读数继续回落至 40%“国金证券固收“国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期继续回落债市微观交易温度计”较上期继