【财达期货】贵金属周报：金银牛市基本面未变 多头卷土重来-260112（4页）.pdf

1、财达期货财达期货贵金属贵金属周报周报请务必阅读正文之后的免责条款部分第 1 页 共 4 页财达期货财达期货贵金属贵金属周周报报2026-1-12金银牛市基本面未变金银牛市基本面未变多头卷土重来多头卷土重来上周金银价格先抑后扬，至上周五国际金价重返每盎司 4500美元之上，国际白银价格重返每盎司 79.7 美元。提高保证金短期利空金银价格提高保证金短期利空金银价格根据彭博公布的 2026 年权重配置，白银权重将从目前市场权重的 9.6%大幅下调至 3.94%，意味着追踪该指数的基金和 ETF 将被迫抛售大量白银头寸。另外，芝商所（CME）当地时间 8 日发出通知，上调贵金属品种履约保证金，这是其

2、近一个月以来第三次发出此类通知。通知称，其将于当地时间 1 月 9 日盘后，上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金。以上对贵金属价格有短期利空影响。加上 2025 年 12 月非农数据公布前，市场较为谨慎，因而金银价格曾出现一定的冲高回落走势。20252025 年年 1212 非农数据落地后多头发起反击非农数据落地后多头发起反击美国上周五公布了 2025 年 12 月的非农就业报告。报告显示，新增就业人数方面：12 月仅增加 5 万人，低于市场预期的 7 万人，且 11 月数据从 6.4 万人下修至 5.6 万人、10 月从减少 10.5 万人下修至减少 17.3 万

3、人，两个月合计下修 7.6 万人。新增就业连续低于预期，为 2003 年以来最弱。失业率方面：降至 4.4%，环比下降 0.2 个百分点，为 2025 年最低水平。失业率下降，反映了劳动研究员姓名：李津文从业资格号：F0244287投资咨询号：Z0012495财达期货财达期货贵金属贵金属周报周报请务必阅读正文之后的免责条款部分第 2 页 共 4 页力市场部分韧性。但从全年表现来看：2025 年新增就业合计 58.4万人，远低于 2024 年的 200 万人，创 2020 年以来最弱增幅。也就是说，全年就业市场比较差，这可能是美国就业市场的真实情况，一方面经济有走弱迹象，另一方面人工智能大发展对

4、人的替代效应开始显现，美国政府阶段性停摆也肯定对就业市场造成影响。从报告发布后市场对降息的最新预期来看：1 月降息概率从10%降至接近 0%，3 月概率跌至 30%，首次降息预期推迟至 2026 年6 月。但著名投行花旗仍认为美联储今年降息 3 次，首次降息在 3月。这份非农报告总体来说较为中性，但明显降低了短期的降息概率，但黄金价格并未下跌，反而上涨。这实际上某种程度上也是利空落地是利好。因为市场早就认为 1 月不会降息，但这份报告总体显示就业市场虽有韧性，但也没有那么强，特别是以年单位来看，美国就业市场是走弱的，2026 年全年还是会降息，而且美联储新主席上任后，仍存在加快降息的可能性。这

5、也是从中期来看，金银牛市将继续的重要支撑。虽然交易所提高保证金短期利空贵金属炒作，但是由于本轮贵金属价格的持续续上升有基本面支撑，金价上涨是因为国际局势动荡加剧，包括特朗普不仅对委内瑞拉动手，又进一步威胁吞并格陵兰岛，增加军费开支等，伊朗内乱加剧，俄乌谈判陷入停滞等，都会促使金价上涨。白银的供需面仍然紧张，我国自 1 月 1 日起开始财达期货财达期货贵金属贵金属周报周报请务必阅读正文之后的免责条款部分第 3 页 共 4 页限制精炼白银出口，这可能会加剧世界范围内的供给短缺。综合来看，金银牛市的基本面没有变化，反而有新的支撑因素发酵。在此背景下，金银等贵金属价格经过近期的蓄势整理后，有望再度向上

6、冲击，再创历史新高。财达期货财达期货贵金属贵金属周报周报请务必阅读正文之后的免责条款部分第 4 页 共 4 页免责声明本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已