【华泰期货】新能源及有色金属日报：铝锭库存超季节性累库-260113（9页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-1313 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 铝锭库存超季节性累库铝锭库存超季节性累库 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24340元/吨，较上一交易日变化310元/吨，华东铝现货升贴水-100元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24180元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-260元/吨；佛山A00铝价录24390元/吨，较上一交易日变化290元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-45元/吨。铝期货方面：2026-01-1

2、2日沪铝主力合约开于24560元/吨，收于24650元/吨，较上一交易日变化610元/吨，最高价达24915元/吨，最低价达到24370元/吨。全天交易日成交655011手，全天交易日持仓379081手。库存方面，截止2026-01-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存73.0万吨，较上一期变化1.6万吨，仓单库存97413吨，较上一交易日变化6501吨，LME铝库存495825吨，较上一交易日变化-2000吨。氧化铝现货价格：2026-01-12SMM氧化铝山西价格录得2640元/吨，山东价格录得2580元/吨，河南价格录得2670元/吨，广西价格录得2735元/吨，贵州价格录得2775元/

3、吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。氧化铝期货方面：2026-01-12氧化铝主力合约开于2850元/吨，收于2866元/吨，较上一交易日收盘价变化46元/吨，变化幅度1.63%，最高价达到2866元/吨，最低价为2811元/吨。全天交易日成交867018手，全天交易日持仓545795手。铝合金价格方面：2026-01-12保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18300元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23400元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。铝合金库存：铝合金社会库存6.82万吨，厂内库存6.45万吨。铝合金成本利润：理论总成本22988

4、元/吨，理论利润312元/吨。市场分析 电解铝：沪铝价格高位波动增加，已经开始呈现抑制消费的情况。虽然从时间节点开始进入消费淡季，下游开工率开始下滑，但今年春节较晚当前累库速度较快，短期价格向下传到有难度，基本面微观数据难有利多表现。但宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内依旧适度宽松的货币政策，且明确加快传统基建设施更新和智能化改造，适度超前开展新基建建设，着力稳定地产市场，海外宏观的韧性表现更是坚定了有色商品向好的信心，短期需要警惕资金扰动下的大波动。氧化铝：新疆电解铝厂常规招标1万吨氧化铝到厂价格2900-2910元/吨，环比下滑10-20元/吨。现货仍在小幅下滑，盘面依旧大幅度升水，

5、电解铝厂采购积极性下滑，仓单额度不足，期现商进一步采购空间有限。成本端，国 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-1313 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 产矿价格小 幅回落，进口矿成交冷清，意向价格降至63美元/吨，几内亚雨季后发运量恢复，中国铝土矿到港量开始增加，远端矿供应量有保障，铝土矿价格短期仍将承压。供应端氧化铝并未迎来主动减产，过剩格局依旧不改，社会库存持续增加，后期存在胀库可能。短期情绪扰动较大，资金大量涌入，盘面持仓量增加，但绝对价格上涨难有支撑。策略策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空

6、铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-1313 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：中国电解铝出口利润模型：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水升水.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨