【宝城期货】有色日报：有色震荡回落-260113（6页）.pdf

1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2026 年 1 月 13 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 有色震荡回落 核心观点核心观点 沪沪铜铜 今日沪铜在 10.2-10.4 万之间震荡运行，持仓量变化不大。昨夜有色和贵金属冲高回落，短期多头了结意愿上升。产业端，SMM 表示全球可统计显性库存已接近 100 万吨，国内社会库存单周就增加了约3.5 万吨。短期可以白银为风向标，但昨夜有色跟涨意愿已相对较弱，产业需要时间消化。技术上，关注 10 日均线支撑。沪铝沪铝 今日沪铝偏弱震荡，持仓量小幅下降。

2、短期宏观氛围冷却，有色板块纷纷冲高回落，短期多头了结意愿较强。随着铝价站上 2.4 万关口，国内电解铝社库上升明显。技术上铝价在 2021 年高点面临压力，资金多空博弈加剧。沪镍沪镍 今日沪镍冲高回落，午后持续下挫，跌破 14 万关口，持仓量下降明显。短期宏观氛围冷却，有色板块纷纷冲高回落。镍自 12 月下旬低位反弹已累积超 30%的涨幅，短期多头了结意愿较强。产业上，上期所和 LME 电解镍库存持续上升，产业弱现实格局不变。关注 10 日均线支撑。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】177817

3、78 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告期货研究报告 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 铜铜 【SMM 沪

4、铜现货】近期沪铜当月合约仍主要波动与 101000-105000 元/吨之间，然现货贴水却有明显收敛之势。是下游已经接受高铜价还是另有其因？根据SMM 与市场交流，因沪期铜 2601 合约交割临近，前期现货大贴水令多数货源转为期货仓单，市场流通货源减少，且 SHFE 近端维持较大 Contango 结构，持货商出货情绪下降，支撑贴水收敛。目前基本面下游消费仍以刚需采购为主，预计现货进入对沪期铜 2602 合约交易仍将回到贴水。智利 Mantoverde 铜金矿的新集体谈判因罢工继续影响生产而仍然僵持。工会在一份声明中表示，劳动主管部门已经通知他们，公司不会再有工会的应急人员来维持设施运行，因为

5、该公司没有遵守法律要求，并且提交文件晚了。有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -1,400-1,200-1,000-800-600-400-200020040060070,00075,00080,00085,00090,00095,000100,000105,000110,000基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag=99.95%):上海有色 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -500-400-300-200-100

6、010020030040050070,00075,00080,00085,00090,00095,000100,000105,000110,000月差沪铜主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 上海电解铜社库上海电解铜社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨50 万吨202120222023202420252026 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图图 4 4 全球全球铜交易所库存铜交易所库存（SHFE+LME+COMEXSHFE+LME+COMEX）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50