中国平安（601318）-A股公司研究报告：内外资金共振核心资产回归——“重估平安”系列之一-260108（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0101月月0707日日优于大市优于大市1中国平安（中国平安（601318.SH601318.SH）内外资金共振，核心资产回归内外资金共振，核心资产回归“重估平安重估平安”系列之一系列之一 公司研究公司研究公司快评公司快评 非银金融非银金融保险保险 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：孔祥孔祥021-执证编码：S0980523060004证券分析师：证券分析师：王京灵王京灵0755-执证编码：S0980525070007事项：事项：2025 年 12 月以来，A 股保险板

2、块实现最高月 20%的涨幅，其中以中国平安为代表的低估值保险个股创下近四年新高。国信国信非银非银观点观点：近期以平安为代表的低估值保险板块走强，本质上是政策驱动、宏观变化、基本面、市场资金等多重因素共振的结果。其一，从外部资金面来看，人民币汇率的升值趋势吸引了外资重新增配中国核心资产，平安作为流动性好且估值偏低的金融龙头成为核心选择之一；其二，在国内资金层面，公募基金高质量发展要求下，2026 年有望由成长风格向价值风格切换，平安低估值、高股息的属性提供了明确的防守反击价值；其三，公司坚持“综合金融+生态”的战略布局其康养布局深度契合银发经济与内需主题，康养和 AI 投入坚决，持续构建坚实的第

3、二增长曲线；尤其是康养资源深挖我国中高净值客户老龄化需求，AI 等前沿科技的投入则持续优化服务体验、提升业务效率、稳固公司自身的“护城河”。平安估值提升的逻辑还在持续。我们维持公司 2025 年至 2027 年盈利预测，预计 2025 年至 2027 年公司 EPS 为7.72/8.57/9.26 元/股，当前股价对应 P/EV 为 0.71/0.65/0.59x，维持“优于大市”评级。展望后续，考虑到负债端“开门红”及资产端收益预期提升，叠加外部市场因素催化，我们认为公司估值仍有明确的修复空间，预计未来 3 年公司 EV 年均增速约为 11%，因此我们认为中国平安合理的 P/EV 估值区间为

4、 1.02 倍至 1.13 倍。评论：评论：中国平安中国平安 20262026 年重估的核心逻辑主线年重估的核心逻辑主线我们认为，2026 年中国平安的估值重估将主要受到双重动力的驱动。一方面一方面在于在于内部内部（公募基金基准调整公募基金基准调整）、外部外部资金资金（海外机构资金入市海外机构资金入市）的再配置。的再配置。内部来看，随着公募基金高质量发展与长期考核机制的深化，其对基准指数中权重股的配置将更趋纪律性，对包括金融龙头在内的核心资产，存在从历史低配状态向合理水平回归的再平衡需求。外部来看，在全球经济格局演变与中国经济内生动能修复的背景下，海外资本对中国资产的战略性配置意愿有望提升，经

5、营稳健、具备市场代表性与高股息属性的龙头公司预计将获得更多关注，内外资可能形成阶段性的配置共振。另一方面另一方面源于公司源于公司包括康养包括康养、AIAI 等等战略先发优势的兑现战略先发优势的兑现潜力潜力。在行业传统的负债端与投资端之外，中国平安在康养生态与人工智能应用等前沿领域的长期投入，已构建起差异化的竞争壁垒。其打造的“金融+医疗健康”服务体系，不仅响应了社会人口结构变化的深层需求，也与国家扩大内需、促进消费的政策方向高度契合，有望开辟新的价值增长曲线。同时，公司在 AI 技术应用于金融产品设计、风险定价及客户服务等环节的深度探索，使其更有可能率先受益于新一轮科技革命带来的运营效率提升与

6、商业模式优化。这两方面因素具备联动逻辑。基本面的战略优势是吸引中长期价值资金的底层基础基本面的战略优势是吸引中长期价值资金的底层基础，而而国国内外资配置行为内外资配置行为的变迁则为价值发现提供了流动性层面的催化剂的变迁则为价值发现提供了流动性层面的催化剂。当市场认知从短期周期性因素，更多转向对公司长期生态价值与科技赋能潜力的重估时，估值体系的切换便具备了条件。我们判断 2026 年公司股价的驱动逻辑，将从过去侧重短期保费与投资表现的线性框架，逐步转向对“综2026年01月08日2026年01月08日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2合金融+科技”平台生态价值