建筑工程行业：半导体资本开支利好洁净室国网十五五固投4万亿-260118（21页）.pdf

1、半导体资本开支利好洁净室，国网十五五固投4万亿本报告导读：台积电预计2026年资本支出520至560亿美元增27%sim37%，,亚翔集成母公司单12月合并营业收入同增165.2%，单四季度合并营业收入同增133.7%。投资要点：台积电预计2026年资本支出520至560亿美元增27%sim37%，长鑫、美光、通富发布募资及投资计划。(1)台积电2025Q4营收同增20.5%，环增1.9%；税后净利润约同增35.0%，环增11.8%。预计2026年资本支出520至560亿美元(2025年资本支出409亿美元)。(2)长鑫科技IPO拟募集资金295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项

2、目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。(3)美光科技2026财年资本支出计划从180亿美元提升至约200亿美元。增资主要用于提升HBM产能及2026日历年1-gamma产品供应能力。(4)通富微电拟定增不超44亿元用于存储芯片封测、汽车等新兴应用领域封测、晶圆级封测、高性能计算及通信领域封测产能提升。洁净室亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等有望受益，亚翔集成母公司单12月合并营收增165.2%。(1)亚翔集成母公司亚翔工程单12月合并营业收入95.0亿新台币(折合人民币21.0亿元，公布日1月10日汇率)，同增165.2%，环比单11月增长11.7%。单四季度合

3、并营业收入250.8亿新台币(折合人民币55.4亿元)，同增133.7%，增速较单三季度扩大了82.8个百分点，环比单三季度增长1.9%。亚翔集成营收占母公司营收2024年比例为37%，2025年前三季度比例为26%。(2)亚翔集成2025年4月新签世界先进MEP工程项目，中标金额31.6亿元，预计工期到2027年9月。2025年7月新签新加坡机电工程项目，中标金额15.8亿元。国家电网十五五投资预计4万亿元较十四五增40%，中国电建、中国能建是电力建设龙头。(1)1月15日国家电网表示“十五五”期间公司固定资产投资预计4万亿元，较“十四五”增长40%，同时提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，

4、支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平。(2)中国电建完成国内65%以上的大中型水电站建设施工，占据国内抽水蓄能电站90%的勘察设计市场和78%的建设份额，PB0.69倍近十年分位数19%。(3)中国能建掌握超超临界二次再热发电、百万千瓦大型水电机组、三代四代核电常规岛、高压交直流输电、氢制储运、抽水蓄能、电化学储能、300MW压缩空气储能、重力储能等一系列关键核心成套技术与标准规范，PB0.95倍近10年分位数41%。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。相关报告推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向。(1)洁净室推荐亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖

5、集成。商业航天相关标的航天工程、上海港湾。可控核聚变相关标的中国核建。风光氢储推荐标的华电科工、中国能建、中国电建。机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的宏润建设。量子相关标的志特新材。(2)红利板块推荐股息率中国建筑5.2%、隧道股份4.7%、中材国际4.9%，财政加码稳增长推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、上海建工等，化工推荐中国化学。(3)国际工程推荐中钢国际、北方国际、中工国际等。新疆相关标的新疆交建、北新路桥。运河推荐标的中国交建、华设集团、安徽建工。四川推荐标的四川路桥。1近期重点报告1.12025年11月4日寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头科技推荐AI、可控核聚变、低空经济、

6、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向。(1)AI算力相关标的甘咨询、宁波建工、城地香江，AI应用推荐标的华建集团、华设集团，相关标的苏交科、矩阵股份。(2)可控核聚变BEST装置杜瓦底座主体安装完成。相关标的中国核建。(3)低空经济推荐设计总院/华设集团/隧道股份，相关标的苏交科/深城交/中交设计/地铁设计。(4)洁净室行业持续扩容,推荐标的亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖集成。(5)低轨卫星星座快速布局，推荐标的上海港湾，相关标的东珠生态。(6)风光储推荐标的中国电建。(7)2030年氢能需求将增至3700万吨，到2060年将增至1.3亿吨，推荐标的华电科工。(8