海光信息（688041）-A股公司研究报告：CPU+DCU双轮驱动信创+AI双轨前行-260115（44页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 海光信息海光信息(688041)半导体半导体/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-01-15 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2026/01/14 6 个月目标价（元）-收盘价（元）251.50 12 个月股价区间（元）128.00267.92 总市值（百万元）584,571.03 总股本（百万股）2,324 A 股（百万股）2,324 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）46 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 20%11%75%相对收益 16%6%51%相关报告 存储旺盛需求+国产替代双重驱动设备材料大爆发-20251215 超节点：大模型的“光刻机”，国产算力突围的革命性机会-20251114 Table_Author 证券分析师：赵宇阳证券分析师：赵宇阳 执业证书编号：S0550525050001 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 CPU+DCU 双轮驱动，信创双轮驱动，信创+AI 双轨前行双轨前行 摘要：摘要：Table_Summary 海光信息：国产替代自主创新，高端处理器领军企业海光信息：国产替代自主创新，高端处理器领军企业 海

3、光信息是国内领先的高端处理器设计企业，坚持 CPU+DCU 双重发展战略。海光信息主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）。2025 年年 Q3 业绩持续释放，业绩持续释放，2025 年 Q3 实现营业收入 40.26亿，同比增长 69.6%，归母净利润 7.6 亿，同比增长 13.04%。我们认为我们认为在公司产品加速适配国产大模型等多重因素驱动下，整体需求进一步扩在公司产品加速适配国产大模型等多重因素驱动下，整体需求进一步扩大，将支撑业绩维持高增长态势。大，将支撑业绩维持高增长态势。x86 架构为基，架构为基，政策政策+市场双重驱动市场双重驱动 1）信创国产替代是国家战略，

4、产业政策环境持续优化。）信创国产替代是国家战略，产业政策环境持续优化。信创产业已被纳入国家顶层战略设计。其意义不仅在于保障国内软硬件供应链的安全稳定，更在于推动核心信息技术企业的成长。2）全球）全球 AI 服务器市场稳健服务器市场稳健增长，增长，x86 景气度高涨景气度高涨。根据 IDC 数据，2025 年中国服务器市场出货量将同比增长 10.8%；预计到 2029 年，中国 x86 服务器市场收入规模将增长至约 5257 亿元；x86 与 Arm 架构在中国的市场份额约为 9 比 1。3）国产高端国产高端 CPU 领头羊，性能领头羊，性能+兼容兼容+生态三大优势。生态三大优势。公司在 c86

5、 整体表现达到与国际主流专业级处理器并驾齐驱的水平；与主流 OEM 厂联想、H3C、华硕等合作；以及通过建立光合组织等实现完整的闭环生态链。技术持续创新迭代，国产技术持续创新迭代，国产 GPU 正当时正当时 1）AI 高速增长，算力为基。高速增长，算力为基。国际地缘政治与国内利好政策双重加持推动国产替代进程不断提速；三大运营商和科技企业持续加码算力建设带动 GPU 需求；生成式人工智能 AIGC 涌现，推动算力硬件资源，2028年，我国 AIGC 产业规模预计将达到 7,202 亿元，到 2030 年有望突破万亿元；Scaling Law 将逐步落地生效，推动整体算力需求的持续增长，GPT-4

6、 参数规模则达到 1.8 万亿，算力需求增幅高达 68 倍。2）英伟达英伟达主导，主导，国产力量崛起，国产力量崛起，英伟达 2024 年出货量占国内 70%，国产份额逐步提升。3）GPGPU 架构，兼容类架构，兼容类 CUDA 生态生态。三大优势：强大的计算能力、专注并行计算、良好兼容生态（软件栈）；海光 DCU 与主流大模型广适配。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为31.73/45.33/63.88 亿元，对应 PE 分别为 184.22/128.97/91.52X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：研发不及预期风险研发