【迈科期货】淡季供需两弱，关注马瑞原油进口变化-260112（16页）.pdf

1、2019 Maike Futures淡季供需两弱，关注马瑞原油进口变化投研服务中心2026.1.12核心观点-供给：上周辽河石化降产，加之华东主营炼厂间歇停产以及茂名石化维持低负荷生产，导致产能利用率下降，产量下降。隆众1月国内沥青排产量为200万吨，环比下降15.8万吨，7.3%，同比下降27.6万吨，12.1%，供应减少，符合季节性规律。-需求：上周沥青出货量下降，下游改性沥青开工率环比下降，周内华南地区下游赶工需求尚可，改性沥青供应增加，但华东地区受低温天气影响，道路改性沥青施工受阻，企业加工量下降明显，使国内改性沥青综合产能利用率下降。按用途分，道路改性开工率下降15%，防水卷材开工率

2、下降6%。-库存：周度厂库上升，社库上升，总库存上升，沥青进入累库周期。-结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量下降，改性企业开工率下降，总库存累库。当前阶段北方已无施工条件，周内仅华南地区赶工需求尚可，华东降温后施工也受限，整体需求进入淡季，1月排产下降，沥青呈现供需两弱格局，但近期因美委冲突导致沥青盘面走强，带动裂解大幅上行，这种情况持续与否仍需观察美委后续进展，一旦出现马瑞原油流向中国受限，就可能造成炼厂原料紧张，或使用高价替代品，并对沥青形成持续支撑，BU2603参考支撑3043，压力3344，裂解高位暂不偏多对待。2沥青淡季供需两弱，关注马瑞原油进口变化利润：沥青利润高位回落，炼厂

3、常减压综合利润独立、主营均上升上周沥青生产利润下降61.77元/吨，常减压装置利润独立、主营均上升，常减压装置产能利用率独立下降，主营上升。4数据来源：钢联，迈科期货-2000-1500-1000-500050010001500200025002020-04-242021-04-242022-04-242023-04-242024-04-242025-04-24原油：常减压：独立炼厂：装置毛利：中国（周）原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周）原油：炼油：毛利：中国：主营炼厂（周）-1400-1200-1000-800-600-400-20002004002024-01-012024-02-01

4、2024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-012026-01-01利润：石油沥青（日）供给：沥青开工率与产量环比下降5数据来源：Wind，钢联，迈科期货20253035404550第1周第3周第5周第7周第

5、9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周92家样本沥青产能利用率2026年度2025年度2024年度2023年度051015202530354045第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周建筑沥青产能利用率2026年度2025年度2024年度2023年度2022年度676971737577798183

6、85第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国主营炼厂产能利用率2026年度2025年度2024年度2023年度2022年度475257626772第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国独立炼厂产能利用率2026年度2025年度2024年度2023年度2022