【光大期货】白糖策略周报-260118（47页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S白糖白糖策略周报策略周报2 0 2 62 0 2 6 年年 1 1 月月 1 81 8 日日张 笑张 笑 金金p 2白糖白糖：宏观提振退温宏观提振退温 回归震荡行情回归震荡行情白糖白糖：宏观提振退温：宏观提振退温 回归震荡行情回归震荡行情原糖：原糖：本周原糖期价向区间下沿靠近。消息方面，2025/26榨季截至1月15日，全国共有519家糖厂

2、开榨，累计入榨甘蔗17637.4万吨，较去年同期的14840.4万吨增加2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨，较去年同期的1306万吨增加282.5万吨，增幅21.63%；产糖率提升至9.01%，高于去年同期的8.80%。国内现货国内现货：广西制糖集团报价53205380元/吨；云南制糖集团报价51905230元/吨。配额内进口估算价40004040元/吨；配额外进口估算价50605120元/吨。原原糖小结糖小结：印度方面，截止1月15日产量同比增幅仍高达21%以上，因产糖率提升，因此糖产量增幅高于入榨甘蔗量增幅。印度糖厂联合会预计本榨季产量3500万吨，350万吨用于乙

3、醇生产，期末库存750万吨。略高于此前印度糖业协会的预估。泰国因前期降雨影响，截止到1月12日入榨蔗、产糖率、产糖量同比均下降，但降幅已有所恢复，未来生产进度将攀升。北半球增产预期逐渐变为现实，对价格的抑制作用仍在，但因该因素交易良久，短期也难以进一步打压价格，预计期价延续震荡。国内国内小结小结：距离春节刚好一个月时间，目前现货成交仍有量，预计延续1-2周，未来成交将趋缓，产区生产持续，库存进一步累积。近期关于进口端传闻较多，市场有一定分歧。本周普涨行情退温，大宗商品分化，中期随着现货成交未来趋缓，累库延续，价格仍将承压；但因进口受限预期仍在，短期价格调整空间也有限，下周延续震荡思路。p 3p

4、 41.1 1.1 产地现货产地现货价格价格图表：现货价格（单位：元图表：现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所50005200540056005800600062006400660068007000南宁柳州昆明p 51.21.2加工加工糖价格糖价格图表图表：加工糖（：加工糖（单位：元单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所550060006500700075008000加工糖厂价:白糖:辽宁:中粮辽宁加工糖厂价:白糖:河北:中粮曹妃甸加工糖厂价:白糖:山东:日照凌云海加工糖厂价:白糖:山东:山东星光p 61.31.3近远近远价差价差图表：近远月价差（单位：元图

5、表：近远月价差（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-150-100-50050100150050607080910111201023-52203-22052303-23052403-24052503-25052603-2605-100-50050100150200070809101112010203045-72205-22072305-23072405-24072505-25072605-2607p 71.41.4原白糖原白糖价差价差图表：原白糖价差（单位：美元图表：原白糖价差（单位：美元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所80901001101201301402025-

6、07-152025-08-152025-09-152025-10-152025-11-152025-12-15原白糖价差p 81.51.5产地产地价价差差图表图表：产地价：产地价差（单位差（单位：元：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-400-300-200-1000100200300云南-广西p 92.12.1巴西平衡表巴西平衡表图表：巴西平衡表（单位：千吨、图表：巴西平衡表（单位：千吨、%）资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理28500 28200 19600 19280 32150 25950 28200 35974 34890 35700 0%1%2%3%4%