【光大期货】棉花策略周报-260118（36页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S棉花策略周报棉花策略周报2 0 2 62 0 2 6 年年 1 1 月月 1 81 8 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2棉花：短期震荡，中长期仍值得期待棉花：短期震荡，中长期仍值得期待p 3总总结结供应端：供应端：USDA1USDA1月报环比调减全球棉花产量预期值，其中美国、印度产量调减，中国棉花产量预期调增。截止当前，本年度棉

2、花公检量约月报环比调减全球棉花产量预期值，其中美国、印度产量调减，中国棉花产量预期调增。截止当前，本年度棉花公检量约700700万吨左右。万吨左右。1、USDA1月报预计2025/26年度全球棉花产量预期值为2600.3万吨，环比调减7.8万吨。2、2025/26年度美棉产量预期值环比调减7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%。3、2025/26年度印度棉花产量预期值环比调减10.9万吨至511.7万吨，同比增加1.3%。4、截至1月8日，全国棉花加工量696.9万吨，同比增加105.6万吨。5、截至1月8日，全国棉花销售量409.3万吨，同比增加24.1万吨。6、截至1月15日，全国棉

3、花公检量669.57万吨，同比增加82.7万吨。需求端：下游纺织企业纺织企业开机负荷略有下降需求端：下游纺织企业纺织企业开机负荷略有下降。1、截止1月9日当周，纱线综合负荷为49.38%，周环比下降0.27个百分点；纯棉纱厂负荷为46.1%，周环比下降0.3个百分点。2、截止1月9日当周，短纤布综合负荷为50.74%，周环比上涨0.01个百分点；全棉坯布负荷为48.16%，周环比下降0.17个百分点。3、11月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1542亿元，同比上涨3.5%，1-11月累计零售额为13597亿元，同比上涨3.5%。11月社零同比增长1.25%，1-11月社零累计同比增长3.

4、98%。进出口：纺服出口受到影响进出口：纺服出口受到影响，1212月纺织纱线月纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比下降织物及其制品出口当月值同比下降，服装及衣着附件出口同比降幅维持在服装及衣着附件出口同比降幅维持在1010%左右左右。1、11月我国棉花进口12万吨，进口量环比增加3万吨，同比增加1万吨；11月我国棉纱进口量15万吨，环比增加1万吨，同比增加1万吨。2、12月服装及衣着附件出口金额当月值134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1511.82亿美元，同比下降5%。3、12月服装及衣着附件出口金额当月值134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1

5、511.82亿美元，同比下降5%。库存端：棉花商业库存数量环比持续增加库存端：棉花商业库存数量环比持续增加，已经高于去年同期水平已经高于去年同期水平，纺企原料库存下降纺企原料库存下降、产成品库存增加产成品库存增加，织厂原料及产成品库存增加织厂原料及产成品库存增加。1、截至12月末，我国棉花商业库存为578.47万吨，环比增加43.57万吨，同比增加9.96万吨；工业库存98.38万吨，环比下降0.01万吨，同比增加1.43万吨。2、截至1月9日当周，纱线综合库存为26.9天，周环比下降0.08天；短纤布综合库存为32.88天，周环比上涨0.4天。3、截至1月9日当周，纺企棉花库存为31.4天，

6、周环比下降0.13天；纺企棉纱库存为27.04天，周环比上涨0.11天。4、截至1月9日当周，织厂棉纱库存为7.72天，周环比增加0.37天；全棉坯布库存为36.56天，周环比上涨0.66天。棉花：棉花：短期震荡，中长期仍值得期待短期震荡，中长期仍值得期待p 4总总结结国际市场方面：宏观层面仍有扰动国际市场方面：宏观层面仍有扰动，基本面预期有所改善基本面预期有所改善，但上行驱动有限但上行驱动有限。宏观层面，美联储1月大概率按兵不动，CME FedWatchTool工具显示，预计1月份不降息概率达到95%左右，美元指数重心震荡上移，重回99以上。基本面来看，USDA1月报公布，报告环比调减202