【宁证期货】国债期货：震荡属性增加-260119（5页）.pdf

1、1请务必阅读正文之后的免责条款部分国债国债期货：期货：震荡属性增加震荡属性增加期货研究报告曹宝琴投资咨询从业资格号：Z报告导读：报告导读：市场回顾与展望：市场回顾与展望：根据央行公告，自1月19日起，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。结构性宽松工具出台，短期普降的需求降低，货币宽松预期对债市的支撑或有限，债市或依然转向股债跷跷板逻辑。央行1月15日将开展9000亿元6月期买断式逆回购操作。鉴于1月有6000亿

2、元6个月期买断式逆回购到期，此次将加量续作3000亿，为6个月期买断式逆回购连续第5个月加量续作。元旦之后，资金面在国债超前发行的背景下，一度出现较为紧张的局面，但是央行持续加量续作，态度明显，资金面短期不会出现较大波动，对债市存在一定支撑。短期来看，债市逻辑主线较为有限，震荡属性增加，关注股债跷跷板逻辑。关注因素：关注因素：1.股债跷跷板 2.资金面扰动 3.经济数据情况2026年01月19日周报期货研究报告1.1.期期货市场回顾货市场回顾图 1：长期和超长期国债期货价格元图 2：短期和中期国债期货价格元数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货2.2.宏观基本面宏观基本面图 5：

3、官方PMI%图 6：GDP与工业增加值%数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货图 3：短期和中期国债期货成交量与持仓量手图 4：长期和超长期国债期货成交量与持仓量手数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货期货研究报告图 9：通胀数据%图 10：进出口数据%数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货3.3.政策面政策面图 11：一般公共预算%图 12：M2与新增人民币贷款%亿元数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货图 7：固定资产投资%图 8：社会消费品零售总额%数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货期货研究报告4.4.资金面资金面

4、图 15：同业存单发行利率%图 16：利率互换与资金预期%数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货图 13：央行公开市场操作亿元图 14：M2与社融剪刀差数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货图 17：基准利率%图 18：资金成本%数据来源：同花顺，宁证期货数据来源：同花顺，宁证期货期货研究报告宁证宁证期货有限公司期货有限公司（以下简称（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【20112011】17751775 号号）。在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充

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