【宝城期货】铜铝周报：宏观氛围冷却，有色高位回落-260119（13页）.pdf

1、 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2026 年 1 月 19 日 铜铝周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 宏观氛围冷却，有色高位回落 核心观点核心观点 铜：铜：铜铜价冲高回落价冲高回落，关注，关注 1010 万关口支撑万关口支撑 上周铜价冲高回落，持仓量持续下降，多头了结意愿较强。上周铜价回落主要是由于宏观氛围冷却，整个有色板块乃至是商品市场均有所回落，短期资金了结意愿持续上升。宏观层面，海外美元指数持续反弹；国内两融保证金比例上调，市场调控预期上升。产业层面，近月月差走弱明显，电解铜持续累库，产业下游

2、观望氛围浓。随着铜价下挫至 10 万关口，部分产业补库意愿上升，或给予铜价一定支撑。可持续关注 10 万关口多空博弈。铝：铝：铝价铝价冲高回落冲高回落，关注，关注 2.42.4 万关口支撑万关口支撑 上周铝价冲高回落，主力期价一度突破 21 年高位，触及 2.5 万关口。随着内外宏观氛围走弱，有色板块普跌，铝价跌回至 2.4 万关口。产业端对高铝价依旧抵触，电解铝社库持续上升，随着铝价回落，下游补库意愿上升，给予铝价支撑。技术上，关注 2.4 万关口多空博弈。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112

3、011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。期货研究报告期货研究报告 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 宏观因素宏

4、观因素 .4 4 2 2 铜铜 .5 5 2.1 2.1 量价走势量价走势 .5 5 2.2 2.2 铜矿紧缺铜矿紧缺 .6 6 2.3 2.3 电解铜持续累库电解铜持续累库 .6 6 2.4 2.4 下游初端下游初端 .7 7 3 3 铝铝 .8 8 3.1 3.1 量价走势量价走势 .8 8 3.2 3.2 上游产业链上游产业链 .9 9 3.3 3.3 电解铝库存低位电解铝库存低位 .1010 3.4 3.4 下游初端下游初端 .1010 4 4 结论结论 .1212 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款

5、图表目录图表目录 图 1 美元走势.4 图 2 铜期价走势.5 图 3 铜沪伦比值.5 图 4 1#电解铜升贴水季节性.5 图 5 伦铜升贴水季节性.5 图 6 沪铜持仓.5 图 7 COMEX 非商业多头净持仓.5 图 8 铜精矿港口库存.6 图 9 铜精矿 TC 加工费.6 图 10 国内电解铜社会库存.6 图 11 海外期货库存（COMEX+LME）.6 图 12 铜下游月度产能利用率.7 图 13 铝价走势.8 图 14 铝沪伦比值.8 图 15 伦铝升贴水.8 图 16 沪铝现货升贴水.8 图 17 沪铝月差.8 图 18 铝土矿港口库存.9 图 19 氧化铝价格.9 图 20 海外

6、电解铝库存（LME+COMEX）.10 图 21 国内电解铝社库.10 图 22 铝棒产能利用率.10 图 23 6063 铝棒加工费（平均价）.11 图 24 6063 铝棒库存.11 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 宏观因素宏观因素 上周宏观氛围冷却，商品普遍冲高回落，这很大程度上是铜铝下跌的主要原因。宏观层面，海外美元指数持续回升，海外定价商品承压；国内短期市场调控力度上升，市场风险偏好下降。图图 1 1 美元走势美元走势 95969798991001018,000 美元9,000 美元10,