【国投期货】大宗商品周报：近期地缘扰动居多 商品或震荡运行-260119（9页）.pdf

1、大宗商品周度报告 大宗商品周度报告 2026年1月19日2026年1月19日大宗商品周报大宗商品周报国投期货国投期货胡静怡胡静怡投资咨询号投资咨询号Z0019749Z0019749期货从业资格号F03090299行情回顾行情回顾：上周商品市场整体收涨1.13%，其中贵金属领涨9.41%，有色微涨0.89%，黑色、农产品和能化分别下跌0.08%、0.15%和0.98%。商品市场20日平均波动率继续上升，有色和贵金属板块品种波动较大。资金方面，全市场规模继续增加，仅贵金属和黑色板块资金为净流入，其中贵金属板块入金325亿。展望展望：上周美国经济数据体现韧性，美联储多位官员讲话对短期内降息持否定态度

2、，一月维持利率不变基本成为共识。国内来看，12月进出口和社融数据均好于预期，反映经济持续温和改善。关于下一任美联储主席的提名人选，可能将在本周迎来结果。短期地缘扰动居多，商品市场或震荡运行。贵金属方面，伊朗局势处于紧张状态，美方针对格陵兰岛施压并对欧洲多国加征关税，特朗普对于全球秩序的挑战令贵金属趋势难改，短期或震荡偏强。有色方面，近期国内外数据均偏正面，反映经济修复，美元指数承压运行，宏观面整体中性偏暖。基本面来看，上期所库存继续累积，LME维持去库态势，现货升水多数走弱，供给端收缩风险仍在，对板块价格形成支撑，短期板块或震荡运行。黑色方面，螺纹表需有所回升，产量稍有回落，累库节奏放缓，12

3、月钢材出口再创新高。钢厂利润边际修复，不过由于下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量有所回落。原材料方面，铁矿石阶段性供应高峰已过，港口库存继续保持累增趋势，结构性矛盾依然存在但有缓解预期。市场对煤炭相关政策有一定预期，不过价格在总库存抬升以及蒙煤通关数据较高的影响下大概率偏弱震荡为主。短期板块或震荡运行。能源方面，伊朗局势紧张但目前仍在可控范围，地缘政治风险溢价相应回落。从油价波动显著加剧的表现来看，地缘反复下市场对此逐渐脱敏，除非冲突实际发生，否则地缘溢价空间有限。EIA最新周度数据显示美国商业原油库存意外大增，2026年第一季度的全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩仍是压制油价的

4、主要因素，油价短期或承压运行。化工方面，聚酯品种来看，油价回落，成本支撑弱化，需求偏弱下短期上行驱动减弱。建材品种方面，PVC开工小幅回升，部分企业出口增加，下游开工下滑，采购积极性不高，继续关注出口退税是否会带动抢出口带来月差套利机会。2026年PVC有望去产能，期价重心预计会上抬。玻璃产能继续压缩至15.01万吨，长期玻璃供给缩减，供需压力缓解，下游临近放假，或将迎来季节性累库。农产品方面，巴西地理与统计研究所(IBGE)预计巴西2026年大豆产量较2025年增加2.5%。目前拉尼娜影响逐步消退，南美丰产预期重回主要交易逻辑。上周美国生物质燃料政策确定性增强，预计3月初公布政策。短期油脂油

5、料或震荡运行。近期地缘扰动居多商品或震荡运行近期地缘扰动居多商品或震荡运行国投期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处【行情回顾】图1：南华指数涨跌幅上周商品市场整体收涨1.13%，其中贵金属领涨9.41%，有色微涨0.89%，黑色、农产品和能化分别下跌0.08%、0.15%和0.98%。具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为20.03%、14.95%和4.1%；跌幅较大的品种为玻璃、菜粕和纸浆，跌幅分别为3.58%、3.55%和3.39%。商品市场20日平均波动率继续上升，有色和贵金属板块品种波动较大。资金方面，全市场规模继续增加，仅贵金属和黑色板块资金为净流入，其中贵金属板块入金325

6、亿。1.13%-0.15%-0.98%-0.08%0.89%9.41%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属涨跌幅数据来源：同花顺iFinD，国投期货图3：各品种主力合约波动情况（%）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%白银锡苯乙烯锌不锈钢黄金生猪镍原油鸡蛋玉米淀粉热卷螺纹钢燃料油聚乙烯豆油菜油棕榈油聚丙烯铁矿石白糖棉花铜硅铁天然橡胶豆一沥青甲醇苹果PTA焦炭乙二醇铝PVC焦煤豆粕纯碱纸浆菜粕玻璃涨跌幅周收盘周最高周最低数据来源：同花顺iFinD，国投期货注释：计算各品种主力合约当月收盘