【长江期货】黑色：下游开启补库区间交易为主-260119（14页）.pdf

1、黑色黑色：下游开启补库下游开启补库 区间交易为主区间交易为主长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号长江期货股份有限公司产业服务总部 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 2026-01-19周度报告周度报告：下游开启补库下游开启补库 区间交易为主区间交易为主资料来源：Mysteel 同花顺长江期货品种基本面分析展望板块综述：上周黑色板块震荡偏弱运行，成材强于原料，就指数涨跌幅度而言，品种间强弱关系为螺纹热卷铁矿焦炭焦煤，从整个期货市场来看，商品价格涨跌互现，白银、沪锡大涨，黑色表现较为平淡。宏观政策方面：海外政局动荡，全球不确定性加剧；国内央

2、行打出“组合拳”支持经济高质量发展，其中包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。产业格局方面：上周钢材需求环比回升，库存再度去化，供需矛盾不大；原料端，双焦、铁矿均在累库，不过下游已经开始补库。钢材估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以上，略低于平电成本，静态估值中性；驱动方面，今年我国对钢铁实施出口许可证管理，钢材出口存在走弱预期，关注1月份钢材出口数据，产业方面，上周钢材需求环比回升，库存再度去化，短期供需矛盾不大。震荡运行，区间交易。煤焦上周原煤产量提升，焦煤总库存继续累积，不过洗煤厂、独立焦化厂开始补库。焦炭方面，近期部分焦化厂提涨第一轮，目前焦化厂利润偏低，关注何时提涨落地，

3、上周焦炭产量环比微降，库存向中下游转移。震荡运行，暂时观望。铁矿上周铁水产量意外回落，钢厂、港口铁矿库存双增，钢厂节前开启补库。铁矿发运连续下滑，不过根据前期发运数据来推算，近期到港仍旧处于高位，预计短期依旧是累库格局，支撑在于铁矿期货贴水幅度较大、节前钢厂补库。震荡偏弱，反弹做空。黑色板块走势对比黑色板块走势对比：震荡偏弱震荡偏弱 成材强于原料成材强于原料01资料来源：Mysteel 同花顺长江期货0.350.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.052024-012024-042024-072024-102025-01202

4、5-042025-072025-102026-01黑色板块价格走势（期货指数收盘价黑色板块价格走势（期货指数收盘价/基期基期2023年年12月月29日）日）最近五日螺纹热卷铁矿焦炭焦煤期货市场涨跌对比期货市场涨跌对比：涨跌互现涨跌互现 白银沪锡大涨白银沪锡大涨02资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%黄金沪银沪铜沪铝沪铅沪锌沪锡沪镍不锈钢氧化铝碳酸锂工业硅螺纹钢热轧卷板铁矿石焦煤焦炭硅铁锰硅玻璃纯碱烧碱原油燃油低硫燃料油石油沥青LPG聚乙烯PVC聚丙烯橡胶20号胶苯乙烯甲醇乙二醇尿素P

5、TA短纤瓶片纸浆白糖棉花棉纱棕榈油豆油菜油豆粕菜粕菜籽豆一豆二红枣苹果鸡蛋玉米淀粉玉米期货指数五日涨跌幅现货价格：稳中偏强运行现货价格：稳中偏强运行 铁矿铁矿小幅下跌小幅下跌03资料来源：Mysteel 同花顺长江期货10 3003040-3.00 0.30%0.92%0.00%2.37%1.94%-0.36%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%-10-5051015202530354045五日涨跌涨跌幅度160026003600460056006600杭州螺纹钢:HRB400E 20MM上海热轧:4.75050010001500200

6、025003000350040004500天津港准一级冶金焦山西晋中焦精煤50010001500200025003000350020040060080010001200140016001800(61.5%,PB粉):日照港江阴废钢:6-8mm（右轴）利润与估值：钢厂利润与估值：钢厂盈利盈利率率微升微升 期螺估值中性期螺估值中性04资料来源：Mysteel 同花顺长江期货0204060801001202019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值-600-400-20002004006002