房地产行业2025年12月统计局数据跟踪：“控增量、去库存”效果初现“好房子建设”助力房地产市场企稳-260119（12页）.pdf

1、房地产2025年12月统计局数据跟踪“控增量、去库存”效果初现，“好房子建设”助力房地产市场企稳2025年1-12月全国商品住宅累计销售额73335亿元，同比下降13.59%。2025年以来市场新增供给减少，这也是各地落实严控增量的正向反馈。2025年1-12月住宅开发投资金额为63514亿元，同比下降16.47%；2025年1-12月商品住宅新开工面积为42984万方，同比下降19.90%。2025年9月份以来，地方政府减少土地出让及开发商拿地积极性明显减弱或是住宅开发投资金额加速下滑的主要原因。通过控制新增供应，有助于消化存量库存，稳定市场预期。特别是对于库存压力较大的城市，严控增量可以避

2、免供需失衡。同时，“控增量”也为“优供给”创造了空间，通过减少普通住宅供应，增加高品质住宅供应，推动房地产市场向高质量发展转型。截至2025年12月，商品房累计待售面积为76632万方，虽同比提升1.73%，但累计同比逐步收窄，去库存的效果逐渐显现。去库存的路径主要包括两个方面：一是政府收购转为保障性住房，这是最直接的去库存方式；二是通过购房资格放宽、信贷支持等政策，鼓励个人买房。2026年1月1日，求是杂志刊发特约评论员文章改善和稳定房地产市场预期，首次明确提出房地产政策要“一次性给足”，避免“添油战术”导致市场与政策博弈；首次清晰界定房地产兼具“居住属性”与“金融资产属性”。基于求是杂志“

3、政策一次性给足”的表述，我们认为一线城市有望在2026年推出更多的调控放松政策，促进销售端去库存。2025年12月70个大中城市新房、二手房房价同比降幅分别为3,05%和6.07%，环比降幅分别为0.37%和0.70%，虽然新房、二手房房价指数同环比都在下降，但降幅逐渐收窄，房价有望逐步企稳。2025年1-12月商品住宅竣工面积为42830万方，同比下降20.30%，12月单月商品住宅新开工面积为14725万方，同比下降20.59%，较11月份有所收窄。随着保交楼工作进入尾声，对竣工数据的支持作用减弱，叠加2024年“924”新政以来土地市场拍得地块仍未进入竣工期，竣工面积改善仍待观察。202

4、6年1月监管部门对房地产融资协调机制进行政策指导，对已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行展期5年，融资放松有益于开发商竣工。投资建议：住宅开发板块受存货减值、资金链、增量空间收缩三重影响，行业景气度仍然处于探底区间。我们建议聚焦“运营标杆+转型先锋”，持有型机会关注恒隆地产、新世界发展（高分红、低波动、抗周期）；转型机会则重点关注首程控股（机器人、终端零售转型，估值重估空间）。1控增量：销售端受供给减少影响下行，供应端持续调节供需平衡1.1累计商品住宅销售继续下探，东部地区调整程度最大2025年1-12月全国商品住宅累计销售面积73299万平，同比下降10

5、.01%，较1-11月降幅扩大1.91个百分点；12月单月全国商品住宅销售面积7481万平，较11月份降幅收窄0.19个百分点。2025年1-12月全国商品住宅累计销售额73335亿元，同比下降13.59%，较L_1-11月累计降幅扩大2.39个百分点；12月单月全国商品住宅销售额7321亿元，较11月份降幅收窄1.20个百分点。截至2025年12月，东部地区新建商品房销售面积39145万平方米，同比下降11.3%，销售额50210亿元，下降14.4%；中部地区销售面积23435万平方米，同比下降5.9%，销售额15684亿元，同比下降9.8%；西部地区销售面积22327万平方米，同比下降6.

6、3%，销售额15811亿元，同比下降9.6%；东北地区销售面积3194万平方米，同比下降10.9%，销售额2232亿元，同比下降11.2%。东部地区降幅最大，反映出经济发达地区房地产市场调整的深度。2025年以来市场新增供给减少，这也是各地落实严控增量的正向反馈。(divcenter)图表1：商品住宅累计销售面积、金额及同比(右轴)(/divcenter)1.2地方政府减少新增土地供应，开发商拿地克制“控增量”的核心在于从源头控制新增住房供应，缓解市场供需关系，这一政策导向在2025年的住宅开发投资及新开工数据中得到了体现。2025年1-12月住宅开发投资金额为63514亿元，同比下降16,4