农林牧渔行业进口牛肉政策分析及展望：进口牛肉限制政策落地看好牧业大周期反转-260120（26页）.pdf

1、进口牛肉政策分析及展望核心观点进口牛肉限制政策分析：“配额+关税”落地，后续国内进口预计量减价增。政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年，对来自巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚、美国等其他国家和地区的配额外进口将加征55%关税。综合考虑各国牛肉生产及贸易优劣势差异后，我们预估未来国内实际可从美国、新西兰、乌拉圭进口的牛肉有限，或难达配额数量。在中性情形假设下，预计2026年最终我国配额内合计进口牛肉量将达234万吨，或较2024全年牛肉进口量减少接近20%，未来牛肉进口压力将显著减

2、轻。海外牛价周期展望：全球牛价正在进入上行周期。主产区中，美国中西部草场因2020-2022年拉尼娜气象周期导致的严重干旱而退化，养户盈利恶化，养殖意愿降低，活牛及母牛存栏近年加速调减；巴西肉牛出口行情自2022年开始回落后，当地存栏及出栏持续出清；澳大利亚供给预计自2026年开始回落。在主产区供给调减和主销区强劲需求带动下，全球牛肉价格已重新进入上行周期。据FA0统计，截至2025年12月，全球牛肉价格自底部累计上涨近60%，未来预计海内外肉牛周期将协同共振反转。国产牛肉供需分析：产能及价格拐点已现，涨价有望持续到2028年。2024年由于育肥公牛供给增加、叠加周期底部养户淘汰母牛增加，导致

3、市场牛肉总供给明显增多，牛价加速回落。2025年开始，行业在经历前期大规模母牛淘汰后，淘汰母牛数量明显减少，因此母牛肉供给开始大幅收紧，率先支撑牛价在2025年春节后淡季不淡上涨。考虑到肉牛生产周期有时滞，母牛至毛牛出栏通常需要两年半左右，预计2023下半年开始至今的能繁母牛淘汰影响，将从2026年初开始，直至2028年，持续传导至育肥公牛供给的大幅收缩，意味着未来国内缺口将持续拉大，牛价上涨驱动将更加强劲。牧业大周期反转明确，奶牛及肉牛相关产业受益。对于奶牛养殖行业，肉牛大周期上行有望明显增厚其奶牛淘汰和犊牛外销收益，同时原奶行情改善利好主业盈利修复，肉奶共振背景下同样具备较高业绩修复弹性。

4、对于肉牛养殖或屠宰加工行业，业绩将直接受益牛肉景气上行。风险提示：1、牛肉价格上涨不及预期风险；2、宏观经济波动风险；3、原材料价格大幅波动风险；4、动物疫病风险；5、出口贸易环境变化风险；6、资产减值风险。行业研究行业专题农林牧渔优于大市维持相关研究报告进口牛肉限制政策分析：“配额+关税”落地，后续国内进口预计量减价增政策落地：官方保护国内肉牛产业的信号明确，未来三年牛肉进量预计受限我国肉牛生产较海外有明显劣势，近年随进口冲击，2019年至2024年，我国牛肉进口量从166万吨上升至287万吨，2024年进口牛肉数量较2019年增加75%，占国内产量比由25%升至37%，因此应中国畜牧业协会

5、和国内9个牛肉主产区协会申请，2024年12月27日商务部发布公告，决定对进口牛肉进行保障措施立案调查。2025年3月31日，商务部召开进口牛肉保障措施案听证会，围绕进口牛肉对国内肉牛产业的影响及保障措施的必要性展开深入讨论。2025年12月19日，商务部向各利害关系方披露了“进口牛肉保障措施案”裁决所依据的基本事实，其中，调查机关经审查认为，被调查产品进口数量增加造成了国内产业的严重损害，其通过低价大量出口，在中国市场获得显著竞争优势，大量挤占了国内产业的发展空间，同时由于国内产业已经因进口数量激增而受到严重损害，如果不采取保障措施，国内产业的状况将会进一步恶化。2025年12月31日，商务

6、部正式公告公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，调查机关裁定“进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系”，商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，其中保障措施实施期限为3年，自2026年1月1日至2028年12月31日，其决定，自2026年1月1日起，进口牛肉未超出规定数量的进口经营者（包括巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚、美国等其他国家和地区）在进口牛肉时，按现行适用关税税率缴纳关税，上一年度内未使用完的配额数量不结转至下一年度，自进口牛肉达到规定数量的第3日起（含当日），应在现行适用关税税率的基础上加征55%关