宏观策略-A股市场策略：春季行情仍会有新高-260118（13页）.pdf

1、 策略研究|A 股市场策略 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/13 报告日期 2026 年 01 月 18 日 分析师：张启尧分析师：张启尧 S0190521080005 分析师：胡思雨分析师：胡思雨 S0190521110003 分析师：张倩婷分析师：张倩婷 S0190521110002 分析师：程鲁尧分析师：程鲁尧 S0190521120004 分析师：张勋分析师：张勋 S0190520070004 分析师：吴峰分析师：吴峰 S0190510120002 研究助理：王子萱研究助理：王子萱 相关研究相关研究 【兴证策略】如何看待本轮开门红的结构与延续性？-2026.01.11【

2、兴证策略】开门红可期，1 月两个潜在变化-2026.01.04【兴证策略】人民币“破 7”后，行业如何配置？-2025.12.28 春季行情仍春季行情仍会会有新高有新高 投资要点：投资要点：一、一、春季行情仍春季行情仍会会有新高有新高 本轮“开门红”在流动性和风险偏好驱动下，热点集中、主题驱动的特征比较明显，也本轮“开门红”在流动性和风险偏好驱动下，热点集中、主题驱动的特征比较明显，也造成了部分板块的结构性过热。本周政策上调融资保证金比例，防范系统性风险、引导造成了部分板块的结构性过热。本周政策上调融资保证金比例，防范系统性风险、引导市场回归理性，同时宽基市场回归理性，同时宽基 ETF 遭遇较

3、多净流出、部分高位标的出现回调，市场进入震遭遇较多净流出、部分高位标的出现回调，市场进入震荡休整阶段。荡休整阶段。本次市场降温，再次印证了本轮慢牛、长牛的底层逻辑。本次市场降温，再次印证了本轮慢牛、长牛的底层逻辑。前期市场上涨斜率过快后，需要短期震荡休整回归本色。但我们强调，此次降温的影响更偏短期，支撑春季行情向上的基本面和政策等核心逻辑但我们强调，此次降温的影响更偏短期，支撑春季行情向上的基本面和政策等核心逻辑并未发生任何变化。并且由于并未发生任何变化。并且由于前期市场前期市场过热过热更多体现在结构更多体现在结构层面，本轮层面，本轮情绪降温情绪降温也也会更会更偏结构性，而非系统性。历史对比来

4、看，本轮春季行情无论是时间还是空间均仍在半偏结构性，而非系统性。历史对比来看，本轮春季行情无论是时间还是空间均仍在半途，短期途，短期休整过后，春季行情仍休整过后，春季行情仍会会有新高有新高。二、二、1 月下半月业绩披露期，聚焦基本面进行结构上的调整月下半月业绩披露期，聚焦基本面进行结构上的调整 短期，随着市场情绪回归理性，叠加上市公司年报预告陆续披露，业绩将成为阶段性主短期，随着市场情绪回归理性，叠加上市公司年报预告陆续披露，业绩将成为阶段性主导市场的重要因素，市场或将围绕基本面进行一轮结构上的调整，导市场的重要因素，市场或将围绕基本面进行一轮结构上的调整，前期热点板块面临前期热点板块面临业业

5、绩验证绩验证，同时，同时部分部分低位绩优低位绩优板块也有望板块也有望承接承接新一轮新一轮资金流入资金流入。本轮行情以来本轮行情以来涨幅偏低的涨幅偏低的绩优绩优行业主要包括：行业主要包括：AI 硬件（消费电子、通信设备、元件、计算机设备）、新能源（电池、光伏设备）、汽车（摩托车、商用车）、周期（钢铁、玻璃玻纤、农化制品）、红利（白电、煤炭、航运港口、物流、农商行）、消费（零售、食品加工、影视院线）、非银（保险、券商）等。三、三、2 月有望再度迎来核心做多窗口月有望再度迎来核心做多窗口，对于主题可再次提高关注度对于主题可再次提高关注度 参考历史经验，从年初行情节奏上来看，年报业绩预告披露窗口（参考

6、历史经验，从年初行情节奏上来看，年报业绩预告披露窗口（1月下半月）指数本月下半月）指数本身面临一定的调整压力，尤其是对缺乏基本面支撑的小微盘影响较大。身面临一定的调整压力，尤其是对缺乏基本面支撑的小微盘影响较大。随着随着 1 月业绩预告披露完毕，月业绩预告披露完毕，2 月月重回重回基本面空窗期基本面空窗期，叠加临近春节流动性充裕，一直，叠加临近春节流动性充裕，一直到两会前都是市场躁动的核心窗口，风格上也是到两会前都是市场躁动的核心窗口，风格上也是小微盘、成长小微盘、成长等高弹性板块表现更好等高弹性板块表现更好，届时市场届时市场向上弹性有望再一次打开。向上弹性有望再一次打开。基本面空窗期市场风险